水晶光電發佈2023 年年度報告：公司2023 年實現營收50.76 億元，同比增長16.01%；實現歸母淨利潤6.00 億元，同比增長4.15%；實現扣非後歸母淨利潤5.23 億元，同比增長2.72%。
投資要點
業績穩步提升，消費電子+車載光電+元宇宙光學佈局成效初顯受益於消費電子+車載光學+元宇宙光學三大板塊佈局，在宏觀經濟及行業都面臨較大挑戰的情況下，公司於2023 年實現營收50.76 億元，同比增長16.01%；實現歸母淨利潤6.00億元，同比增長4.15%。費用端來看，公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別爲1.40%、6.97%、8.35%、-1.38%，其中，受爲大客戶研發新產品導致的研發費用激增影響，研發費用率同比增長0.73pct。
微型棱鏡順利量產，打造新增長曲線
公司的微型光學棱鏡模塊於2023 年6 月順利量產，成爲全球首家四重反射棱鏡模組量產供應商。微型光學棱鏡模塊項目的成功，系統提升了公司智能製造能力，開啓與北美大客戶合作新高度，成功實現從單一元器件製造商向複雜光學模塊及解決方案提供商轉型，成爲支撐公司銷售正增長的核心業務。
車載業務迎來新格局，深耕AR/VR 抓住元宇宙新機遇車載光電業務方面，2023 年公司HUD 出貨量超20 萬臺，ARHUD國內市場佔有率排名第一。同時，公司積極完善車載業務客戶結構，取得捷豹路虎的HUD 項目，成爲第一個進入海外主流整車品牌的中國HUD Tier1 企業；新進吉利、東風嵐圖、長安馬自達等多家主機廠，並獲得十餘個定點項目。
AR/VR 業務方面，公司在AR/VR 領域佈局長達15 年之久，聚焦反射、衍射光波導技術開發，整合相關資源，圍繞量產實現設計、工藝和檢驗的技術突破，努力奠定產業化基礎。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲64.21、77.58、90.81 億元，EPS 分別爲0.54、0.68、0.81 元，當前股價對應PE 分別爲26、21、18 倍。我們看好公司消費電子+車載光學+元宇宙光學的三大板塊佈局，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟波動風險，行業競爭風險，大客戶依賴風險，匯率波動風險等。