4月8日，用友網絡獲開源證券買入評級，近一個月用友網絡獲得5份研報關注。
研報預計考慮組織架構調整對短期業績的影響，及公司研發及市場投入持續加大，我們下調公司2024-2025年歸母淨利潤預測至1.00、4.10億元（原預測爲1.96、5.36億元），新增2026年預測爲7.92億元。考慮公司產品端持續突破，搶佔企業數智化、信創國產化、全球化市場，維持“買入”評級。成功簽約冀中能源，大客戶端持續突破。根據公司公衆號披露，用友成功簽約世界500強、中國煤炭企業百強——冀中能源財務共享項目，項目將基於用友BIP平台，提供事項中臺、財務會計、企業績效、司庫管理、費控服務、共享服務等應用服務。根據公司年報，公司核心產品YonBIP全年實現簽約金額36.1億元，核心產品續費率爲92.9%。BIP3實現交付樣板用戶108家，中糧集團、三峽集團、三峽能源、雲投集團等衆多央國企基於用友BIP在人力、財務、採購等領域建設的數智化項目成功上線。2023年收入穩定增長，新籤合同快速增長。根據公司披露的2023年年報，全年公司實現營業收入97.96億元，同比增長5.8%；其中，雲服務業務收入爲70.91億元，同比增長11.6%。公司合同簽約金額同比增長17.6%，千萬級以上項目簽約金額實現同比增長71.1%。大項目實施週期更長，收入確認週期也更長，2023年的大項目簽約多集中在下半年，公司收入增速一定程度受到簽約結構變化的影響。全年公司實現歸母淨利潤-9.67億元，同比由盈轉虧。主要原因爲：一是2023年末公司人員規模相較2022年末保持基本穩定，但年平均人數較2022年增加了1,896人，導致工資薪酬同比增加較多；二是行業化組織模式升級後，覆蓋全國市場發生的差旅費、市場費用增加較多；三是公司按照既定戰略加快推進客戶項目實施與客戶化開發外包，培育專業服務生態，公司外包成本同比增加較多。
風險提示：政府財政支出緊張風險；市場競爭加劇風險；現金流下滑風險。