2023 年年報概況: 中信證券2023 年實現營業收入600.68 億元，同比-7.74%；實現歸母淨利潤197.21 億元，同比-7.49%；基本每股收益1.30 元，同比-8.45%；加權平均淨資產收益率7.81%，同比-0.86 個百分點。2023 年擬10 派4.75 元（含稅）。
點評：1. 2023 年公司投資收益（含公允價值變動）佔比出現提高，經紀、投行、資管、利息、其他收入佔比出現下降。2.财富管理業務與機構經紀業務保持行業領先，合併口徑經紀業務手續費淨收入同比-8.47%。3. IPO 主承銷規模下滑的幅度較大，進而拖累了投行業務的整體表現，合併口徑投行業務手續費淨收入同比-27.28%。4.券商資管規模及管理費收入雙降，公募基金業務較爲平穩，合併口徑資管業務手續費淨收入同比-9.97%。5.自營業務搭建多元業務框架，保持收益相對穩定的業務形態，合併口徑投資收益（含公允價值變動）同比+22.82%。6.信用業務總規模保持增長，合併口徑利息淨收入同比-30.61%。7.境外業務保持行業領先，營業收入同比+14.78%。
投資建議: 報告期內雖然公司經紀、投行、資管業務受市場環境影響出現不同程度的下滑，但行業地位穩固；自營業務搭建多元業務框架，加大非方向性佈局，投資收益（含公允價值變動）保持相對穩定；境外業務穩健經營，營業收入持續增加。作爲行業龍頭，公司近年來業績波動顯著收斂，利潤總額維持高位水平。預計公司2024、2025 年EPS 分別爲1.25 元、1.37 元，BVPS 分別爲18.00 元、19.08 元，按4 月3 日收盤價19.16 元計算，對應P/B 分別爲1.06 倍、1.00 倍，維持“增持”的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.投資端改革的政策效果不及預期