公司23 年業績符合預期。根據公司23 年年報，公司實現營業總收入3.29 億元（YOY+26.46%）；歸母淨利潤0.06 億元（YOY+85.17%），主要系公司持續深耕國內外市場，全面加強預算管理，導致經營效益顯著提升；毛利率63.51%（YOY-5.6pp），主要受電生理集採影響；三維心臟電生理手術累計突破5 萬例。單23Q4，公司實現收入0.93 億元（YOY+36.8%），系公司主要產品競爭力持續提升，產銷量穩步提升。
24 年公司積極拓展國內/海外市場。根據公司23 年年報，國內，24 年公司的三維手術量將維持高增速，將以房顫市場爲導向，積極開展“冰與火”系列產品推廣活動，開展基礎電生理技能培訓項目，逐步擴大營銷網絡；海外，24 年公司計劃高效拓展拉美、亞太及歐洲等市場；加大TrueForce壓力監測導管在法國、 意大利等國家使用推廣，力爭壓力導管使用量過千例。IceMagic冷凍消融系列產品力爭於 24 年獲得CE 認證，爲國產房顫治療方案出海打開新的局面。
研發創新持續推進。根據公司23 年年報，壓力脈衝消融導管項目完成臨床入組，已進入隨訪階段；腎動脈消融項目進入臨床試驗階段；對已上市產品TrueForce導管、EasyStars標測導管、 IceMagic冷凍消融導管等重點產品進行持續優化迭代研發；公司持續推進與Stereotaxis 的合作，其核心產品第五代“泛血管介入手術機器人磁導航系統”已由公司提交註冊申請，預計24 年獲得NMPA 註冊批准。
盈利預測與投資建議。預計24-26 年營業收入分別爲4.66 億元，6.80億元和10.24 億元。對應EPS 爲0.06 元/股、0.1 元/股、0.17 元/股。
綜合考慮公司行業地位及業務成長性，給予公司24 年PS 26X，對應合理價值爲25.73 元/股，給予“買入”評級。
風險提示。商業化推廣慢、業績大幅下滑或虧損風險、專業人才匱乏。