事件：公司公告23 年年報，實現營收62.10 億元（YoY+3.16%），歸母淨利潤 7.50 億元（YoY+35.11%），扣非歸母淨利潤6.92 億元（YoY+37.22%），毛利率37.99%（YoY+4.99pct），淨利率13.98%（YoY+3.16pct）。
點評：盈利能力改善明顯，積極拓展新興市場成長可期。2023 年，公司圍繞商業航天、深海業務、新能源、民用通訊、低空經濟等新興產業開闢新賽道並取得了市場突破。單季度看，2023Q4 營收和歸母淨利潤分別爲10.07/1.55 億元（YoY-23.37%/+36.67%）。分產品看，2023年公司連接器及互聯一體化產品/電機/繼電器/光器件分別實現營收44.33/12.58/3.26/1.35 億元（YoY+14.28%/-16.21%/-9.21%/+8.51%），對應分業務的2023 年毛利率分別爲38.49%/35.26%/46.37%/23.30%（YoY+6.06/+5.81/+4.56/+0.66pct）。費用端，23 年公司期間費用率同比提升1.48pct 至22.14%，公司銷售/管理/財務/研發費用率分別爲2.34/8.92/-0.37/11.25%（YoY-0.19/+0.64/+0.16/+0.87pct），公司加大傳輸一體化互連、高速數據傳輸互連、無源光通信等重點科研項目開發投入，研發費用較同期有所增加。現金流方面，23 年公司經營活動產生的現金流量淨額爲16.42 億元，同比增長819.18%，主要原因系公司持續加大應收賬款管理力度，持續優化供應鏈物料採購結算管理。
盈利預測與投資建議：考慮裝備現代化及高端民用市場前景，結合公司在互連產品領域的領先技術與下游配套基礎、在軍用連接器、微特電機的細分龍頭地位，疊加元器件行業下游需求景氣度補庫改善，我們預計24/25/26 年EPS 分別爲2.15/2.72/3.27 元/股，給予公司24 年23 倍的PE 估值，對應合理價值49.40 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：訂單不及預期、價格波動、產品交付風險等。