4月7日，九陽股份獲國信證券買入評級，近一個月九陽股份獲得6份研報關注。
研報預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲4.8/5.5/6.2億，同比增長24%/14%/12%。研報認爲，受到宏觀環境及公司渠道調整的影響，公司內銷承壓，利潤下滑；Q4公司歸母淨利潤在低基數下企穩。公司2023年外銷收入增長68.8%至22.4億，其中H1/H2分別+49.2%/+85.8%，下半年外銷收入實現加速增長。其中公司向關聯方JS及SharkNinja銷售額同比增長74.8%至20.8億。預計公司與SharkNinja的協同仍有望持續發力。公司2023年內銷收入下滑16.7%至73.7億，H1/H2分別-17.0%/-16.4%。公司2023年毛利率同比-3.2pct至25.9%，其中內外銷毛利率同比-1.0/-0.7pct至31.1%/8.6%，公司整體毛利率下滑明顯主要系內外銷結構變化。公司全年費用率有所優化，期間費用率下降0.3pct至22.2%，主要系銷售費用率有所下降。Q4公司銷售/管理/研發/財務費用率分別+1.2/+0.6/+0.3/-0.2pct至18.8%/4.8%/4.8%/-0.3%，Q4銷售費用率提升預計與渠道調整有關。2023年公司歸母淨利率下滑1.2pct至4.0%，Q4歸母淨利率提升0.1pct至0.9%。
風險提示：原材料價格大幅波動；行業競爭加劇；新品銷售不及預期。