業績符合預期。公司2023 年營業收入71.37 億元，同比增長26.6%；歸母淨利潤4.65 億元，同比增長22.2%；扣非歸母淨利潤4.40 億元，同比增長23.6%。4 季度營業收入23.40 億元，同比增長43.6%，環比增長21.3%；歸母淨利潤1.67 億元，同比增長47.6%，環比增長44.5%；扣非歸母淨利潤1.60 億元，同比增長47.6%，環比增長44.4%。2023 年公司擬向股東分紅每10 股3.5 元。
4 季度毛利率同環比改善，費用率下降。2023 全年毛利率22.4%，同比提升0.3 個百分點；4 季度毛利率22.9%，同比提升0.5 個百分點，環比提升1.0 個百分點。
2023 全年期間費用率14.7%，同比下降0.5 個百分點，其中銷售費用率/管理費用率分別同比下降0.2/0.6 個百分點。2023 全年經營活動現金流淨額4.42 億元，同比提升30.6%，主要系本期銷售商品收到的現金及收到的政府補助金額增加所致。
汽車電子業務客戶持續拓展，產品迭代升級及量產落地順利。2023 年汽車電子業務營收48.26 億元，同比增長28.9%；毛利率22.1%，同比提升0.8 個百分點。汽車電子業務突破大衆 、SCANIA 、一汽豐田、上汽大衆等客戶，奇瑞、吉利、賽力斯、長安福特等客戶營收大幅提升，蔚來、理想等新勢力車企項目增加並陸續量產；同時持續推進產品迭代及量產落地，AR-HUD 產品全面覆蓋主流技術路線並均實現量產，率先在國內推出VDP（虛擬全景顯示）產品並獲國內首個量產項目定點；搭載國內外多類芯片方案的座艙域控方案均已量產，推出行泊一體產品、艙泊一體產品；支持3D 沉浸式環繞音效的數字聲學產品已量產，雙DSP 智能聲學產品平台獲得多個客戶項目；吸頂屏、偏擺屏、升降喇叭機構等精密運動機構產品完成升級換代，開發懸浮屏等新平台，持續獲取國內自主品牌、新勢力車企定點項目。
精密壓鑄業務增長較快，產能持續擴張。2023 年精密壓鑄業務營收16.60 億元，同比增長25.4%；毛利率26.1%，同比提升0.2 個百分點。公司精密壓鑄業務持續獲得博世、採埃孚、博格華納、大陸、比亞迪、海拉、法雷奧、Stellantis 集團、速騰聚創、大疆等客戶新項目，激光雷達部件、HUD 部件、域控部件等智能化零部件項目大幅增加，新能源汽車項目佔比較大。3500T 壓鑄設備進入試產階段並獲得多個新能源三電定點項目，產品領域逐步向中大件延伸。浙江長興輕量化精密壓鑄零部件項目預計將於2024 年投產，產能釋放將有望助力公司精密壓鑄業務加速發展。
調整收入、毛利率、費用率等，增加2026 年預測，預測公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲6.04、7.93、9.92 億元（原24-25 年爲6.13、8.12 億元），可比公司24 年PE 33 倍，對應目標價爲37.95 元，維持買入評級。
風險提示
汽車電子業務配套量低於預期、精密壓鑄業務配套量低於預期、乘用車行業銷量低於預期。