投資事件：3 月29 日，公司發佈2023 年年度報告，公司實現整體收入52.04 億元，同比增長21.45%；扣除非經常性損益後的歸屬於上市公司股東的淨利潤實現3.16 億元，同比增長 29.34%；扣除非經常性損益、剔除股份支付費用影響後的歸屬於上市公司淨利潤爲 3.62 億元，同比增長 65.49%。
收入創新高，信創相關業務高速增長。 2023 年，公司實現整體收入52.04 億元，同比增長21.45%。分業務來看，公司軟件業務實現收入33.22 億元，同比增長5.54%，其中國有大行、股份制銀行貢獻51.04%的軟件收入；中小銀行和農信社貢獻33.95%；非銀金融機構、外資銀行和其他金融客戶的軟件收入佔比爲 15.01%。順應自主創新的趨勢，公司信創相關基礎軟硬件業務實現收入17.20 億元，同比增長77.47%。公司創新運營業務深化和穩定存量客戶的全面合作，實現收入1.57 億元。
軟件業務毛利率提升，現金流管理亮眼。2023 年公司主營業務綜合毛利率爲 25.90%，較上年下降1.08 個百分點，主要原因在於收入構成佔比變化引起，毛利率相對較低的系統集成業務收入高速增長。但分各業務毛利率來看，公司軟件開發業務毛利率同比提高 1.71 個百分點，達到31.13%，創新運營業務毛利率爲 84.13%，依然保持高毛利態勢。2023 年公司銷售/管理/研發費用率分別爲3.10%/ 5.81%/ 10.92%，其中銷售費用率和研發費用率相比於去年分別下降0.18%和0.75%。公司高度重視現金流管理，在收入創新高的同時，經營活動淨現金流實現4.47 億元，同比增長155.08%。
積極佈局AI，海外業務有望跳變。公司和標準化產品公司積極合作，通過自主研發率先推出了首批金融行業大模型應用產品和解決方案，包括 4 個應用級產品和 1 個開發平台。在出海策略上，公司強化了與生態夥伴的合作，將自研的、適應海外市場需求的金融科技產品，與生態夥伴的先進技術進行融合創新，在未來有望帶來跳躍機會。
投資建議：依據公司發佈的年度報告，考慮到受宏觀經濟的影響，部分銀行在金融科技投入有所放緩，我們調整2024、2025 年，新增2026 年的盈利預測。預測公司2024-2026 年營收分別爲57.25/63.29/70.27 億元（2024-2025 年分別爲62.6/75.3 億元），歸母淨利潤分別爲3.61/4.07/4.69 億元（2024-2025 年分別爲4.96/6.44 億元），對應PE 分別爲26/23/20 倍，維持“買入”評級。
風險提示事件：業務發展不及預期，政策推進緩慢，行業競爭加劇等。