本報告導讀:
公司2023 年業績符合預期,公司傳統白電主業經營效率大幅改善,出口盈利能力提升明顯。分紅比例提升,股息率有望進一步提升。
摘要:
投資建議:維 持盈利預測,維持“增持”評級。公司業績符合預期,維持24-25 年盈利預測,並新增26 年預測。預計公司24-26 年歸母淨利潤爲32.88/39.01/44.84 億元,對應EPS 分別爲2.37、2.81、3.23 元,同比+16%/19%/15%。
業績符合預期。公司2023 年度實現營業收入856 億元,同比+15.5%,歸母淨利潤28.37 億元,同比+97.74%;其中2023Q4 實現營業收入207.01 億元,同比+21.13%,歸母淨利潤4.11 億元,同比+12.68%。
傳統白電量價齊升,央空龍頭地位穩固。家空:內銷規模大幅提升,結構持續改善。海信空調中高端零售額同比+43.7%,無論是海信主品牌還是科龍年輕品牌都實現了份額與均價同升的態勢。冰箱:內銷加強新興渠道拓展,革新線上線下產品格局。出口23H2 受益海外補庫加速增長,全球份額提升,尤其東盟試點,受益黑白電渠道協同,出口新模式下,公司冰箱業務市佔率顯著提升。央空:多聯機龍頭地位穩固,工程領域、水機業務增量明顯。
短板業務盈利大幅修復。23 年暖通業務毛利率達到30.7%,同比+2.7%。拆分來看,家空毛利貢獻預計最大,我們認爲主要來自:1)外部製造成本的同比優化;2)規模效應大幅提升;3)積極降本,製造效率顯著優化;4)高端化產品迭代帶動結構升級。
風險提示:原材料價格波動,地產復甦拉動效果不及預期