事件：公司發 布2023 年年報。
業績穩健增長，海內外多元發展。公司2023 年實現營業收入4060.32 億元，同比增長10.82%，歸母淨利潤79.86 億元，同比增長2.07%，扣非後歸母淨利潤71.63 億元，同比增長25.19%。公司全年完成新籤合同額人民幣 12,837.3億元，同比增長 22.4%，連續三年新籤合同額超萬億且持續增長。公司全年實現境內新籤合同額人民幣 10,030.0 億元，同比增長 23.9%; 境外新籤合同額人民幣 2,807.3 億元，同比增長 17.1%， 勘測設計及諮詢、新能源、傳統能源、城市建設、工業製造業務等同比增長50.0%、26.1%、7.5%、31.1%、44.7%。
其中“一帶一路”沿線市場新籤合同額人民幣 2,673.8 億元，同比增長 62.0%。
毛利率小幅上升，現金流表現良好。公司2023 年綜合毛利率爲12.64%，同比增加1.77pct，分行業看，勘察設計及諮詢業務和投資運營業務毛利率較高，分別達39.41%和35.26%，分別同比下降2.11pct 和上升9.93pct，工程建設業務毛利率爲7.85%，同比增長0.20pct，工業製造業務毛利率爲16.93%，同比下降0.77pct。2023 年公司銷售費用總計19.00 億元，較上年同期增加2.13 億元，增長12.63%，主要系加大市場開發，簽約及業務規模擴大，相關營銷費用增加所致，管理費用同比增長7.51%，主要系業務規模擴大，相關管理成本增加所致，財務費用同比增加1.40%，主要繫於業務規模擴大，融資需求增加所致。2023 年公司經營性現金流淨流入94.86 億元，同比增加10.8%，現金流表現良好，主要原因是業務規模擴大，回款情況良好。
深入推動能源轉型，新能源業務加速領跑。公司緊緊圍繞“創新、綠色、數智、融合”核心發展理念，全年實現新能源業務新籤合同額同比增長14.5%，營業收入同比增長38.41%；新增風光新能源開發指標2,009.7 萬千瓦；獲取新型儲能、氫能項目50 餘個，總裝機規模超過550 萬千瓦，簽約“ 十四五”納入規劃的抽水蓄能裝機規模超過1,600 萬千瓦。截至2023 年底，公司控股新能源裝機容量951.1 萬千瓦， 裝機規模較2022 年底翻近1 倍，新能源業務發展動能強勁，新能源及綜合智慧能源業務整體營業收入增長58.82%，毛利率達47.37%。
投資建議：預計公司2024-2026 年營收分別爲4482.06 億元、5085.57 億元、5690.85 億元，同比分別增長10.39%、13.46%、11.90%，歸母淨利潤分別爲89.57 億元、100.02 億元、111.60 億元，同比分別增長12.16%、11.67%、11.57%，EPS 分別爲0.21 元/股、0.24 元/股、0.27 元/股， 對應當前股價的PE 分別爲10.15 倍、9.09 倍、8.14 倍， 維持“推薦”評級。
風險提示：訂單落地不及預期的風險； 應收賬款回收不及預期的風險。