输送机整机营收保持稳定增长。2023 年，公司输送机设备整机实现营业收入9.61 亿元，同比增长11.05%，占公司整体收入的91.19%，核心业务保持稳定增长。备件及其他业务实现营业收入0.93 亿元，同比增长87.67%，占公司整体收入的8.81%。事件:
2024 年3 月29 日，運機集團發佈公告：2023 年，公司實現營業收入10.53億元，同比增長15.20%；實現歸母淨利潤1.02 億元，同比增長18.58%。
投資要點:
輸送機整機營收保持穩定增長。2023 年，公司輸送機設備整機實現營業收入9.61 億元，同比增長11.05%，佔公司整體收入的91.19%，核心業務保持穩定增長。備件及其他業務實現營業收入0.93 億元，同比增長87.67%，佔公司整體收入的8.81%。
新增訂單快速增長，海外業務實現突破，在手訂單充足。2021-2023年，公司新增訂單規模分別爲9.07/14.42/20.22 億元，增長迅速。
同時，2023 年，公司中標兩個幾內亞西芒杜鐵礦配套帶式輸送機（或皮帶機）設備項目，金額合計約12.8 億元，海外拓展實現重大突破。
截至2024 年1 月，公司在手訂單超20 億元。
材料成本上漲導致毛利率略降。2023 年，由於成本佔比超過82%的材料成本同比增長16.74%，導致輸送機整機毛利率同比下降1.63pct至22.87%；公司整體毛利率同比下降1pct 至23.95%。公司銷售費用、研發費用分別同比增長61.13%、79.39%至0.46、0.35 億元，導致銷售費用率、研發費用率分別同比提升1.25pct、1.18pct 至4.39%、3.29%；同時，公司信用減值損失同比減少0.47 億元。綜合以上因素，公司淨利率同比提升0.28pct 至9.67%。
盈利預測和投資評級我們認爲，公司訂單保持快速增長，且海外拓展取得重大突破，在手訂單充足，有望保障未來兩年穩定增長。
我們預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲1.92/3.02/4.16億元，對應PE 分別爲18/12/8 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示訂單增速不及預期；海外業務拓展進度不及預期；原材料漲價導致毛利率下滑風險；訂單確認進度不及預期風險；海外經營風險。