大華繼顯發表報告指，潤燃(01193.HK)去年獲利表現低於預期，雖然銷售天然氣單位毛利復甦至每立方米0.51元人民幣，惟同時綜合利潤率亦錄得下跌，主要受高利潤的天然氣接駁業務貢獻下降，以及綜合服務毛利率下跌所拖累。

該行指，今年潤燃新增接駁用戶量按年減少18.7%。至於工業活動放緩及充滿挑戰的宏觀環境，亦導致公司新增工業及商業用戶有所放緩。該行預計，今年潤燃的新增接駁用戶量不會出現復甦，反而會進一步放緩。另一方面，大華繼顯認為潤燃綜合能源業務的增長潛力大，銷售增長保持強勢。該行亦指公司察覺到綜合能源的強大市場潛力，並指公司今年中期及長期的能源供應量目標，均會高於去年全年供應。

大華繼顯亦指，潤燃去年零售天然氣銷售增長令人滿意，公司利潤率恢復符合預期，並認為零售天然氣單位毛利仍有上升空間，至於綜合服務業務的持續擴張亦將支撐整體利潤率。雖然內地房地產危機仍然持續，新接駁用戶收入於今年將繼續放緩，不過公司綜合能源領域的高速增長或可抵銷相關問題。大華繼顯將潤燃目標價由26.9元上調至27.7元，維持「買入」評級。(js/k)

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