滙豐研究發表報告指，中國神華(01088.HK)去年度純利按年下跌11%，業績表現符合預期，全年派息比率維持為70%，煤炭生產成本按年下跌2%至每噸162.4元人民幣，主要由於期內人力成本下降。

該行指，神華去年外部銷售煤炭平均價格為每噸598元人民幣，按年下跌約10%，大幅跑贏現貨市場價格下跌26%。年內火電利用小時數上升、價格持平以及新建燃煤機組的產能貢獻，推動神華電力業務利潤按年增長40%。滙豐研究預計，電價扣除成本後差額、即毛利率將繼續上升，預測今年將提升至35%。

雖然預期煤炭價格將下行，但該行仍預期神華未來盈利前景將相對穩定，並憧憬今年可維持70%派息比率，維持「持有」評級，將今年盈利預測上調6%，明年盈利預測則不變，目標價微升至31元。