事件：3 月20 日公司發佈2023 年全年業績報告。吉利集團總銷量創歷史新高，由2022 年的143.3 萬輛增長至2023 年的168.7 萬輛，同比增速17.7%。
其中新能源車銷量總規模爲48.7 萬輛，同比增長48.3%，滲透率達28.9%。
油電銷量逆勢增長，降本增效提升盈利能力。在2023 年市場競爭激烈及需求放緩的背景下，吉利集團燃油及新能源汽車業務逆勢增長，實現銷量雙升。
新能源車總銷量由32.9 萬輛增至48.7 萬輛：插混車型由6.6 萬輛增至15.1 萬輛，同比增長128.8%，純電車型由26.3 萬輛增至33.6 萬輛，同比增長27.8%。
燃油車由110.4 萬輛增至120.0 萬輛，同比微增8.7%。從淨銷量增長比較來看，新能源汽車比燃油汽車銷量的增長多6.2 萬輛，一定程度證明吉利新能源業務已實現突破發展，成爲公司發展新引擎。
在盈利能力方面，2023 年業績報告顯示，受益於集團的產品和技術在規模上的協同效應，毛利率得到改善，同比去年增長1.2 個百分點；毛利總額由208.96億元增至274.15 億元，同比增長31.2%；整車收入爲1,496.23 億元，同比增加21.9%，佔總收入的83.5%；2023 下半年歸屬於股東應占溢利較上半年環比增長138%。
除此之外，2023 年受鋰業週期性變動和消費端需求放緩的影響，新能源車關鍵零部件的主材碳酸鋰價格大幅下跌，助力新能源汽車企業降本，在一定程度上爲各車企實施降價策略、給消費者讓利提供可行空間，在此背景下，疊加集團自身的協同效應，產品更低的研發週期，公司盈利呈正向增長趨勢。
多品牌銷量增速不減，快速推新覆蓋細分市場。吉利旗下多品牌的銷量及盈利能力均有積極表現：吉利品牌銷量131 萬輛，同比增長16%，其中吉利銀河系列自上市次月起，月銷持續過萬，上市7 個月累計銷量超8.3 萬輛；極氪品牌銷量11.9萬輛，同比增長65%，本年度收益516.3億元，同比增加62.4%；領克品牌銷量22 萬輛，同比增長22.3%，新能源佔比提升6.7 個百分比至28.5%。
公司2023 年全年共推出9 款新能源產品，從大衆化和入門級、主流、中高端等各方向不斷完善產品矩陣，更加全面覆蓋細分市場。吉利品牌推出3 款新能源產品：銀河主流純電SUV、緊湊型純電SUV、銀河主流插電混動SUV；領克品牌推出3 款新能源產品:領克07EM-P、中大型純電旗艦轎車、緊湊型純電SUV；極氪品牌新增3 款新能源產品:極氪Mix、中大型豪華純電 SUV、頂級奢華純電MPV。此外，吉利聯手百度，共同推進“汽車機器人戰略合作項目”，在2023 年8 月正式發佈吉利控股集團旗下全新機器人品牌“極越”，賦能極越汽車機器人品牌發展。
研發投入增至歷史高點，加快新能源和智能化轉型。2 月份吉利的銷售數據表示，包括純電和插電混動在內的新能源汽車銷量爲33,508 輛，佔總銷量的30%，吉利的新能源業務仍有較大發展空間。
從高層發言來看：2023 年，據吉利控股集團董事長李書福表示，“公司的基本盤要靠燃油車來支撐，但新的增量、新的業務、新的贏利點，要靠新能源”。
從公司行動來看：在2 月份，吉利集團陸續推出輛幾款新的電動車型，如2月6 日，極氪007 正式開啓交付；2 月8 日，首批領克03+TCR Cyan 交付；2月20 日，帝豪L HiP 龍騰版上市；2 月27 日，全新極氪001 上市。
從吉利董事長髮言、企業行爲可以預見吉利或將加大力度投資新能源汽車行業，通過擴大電動汽車產品線，推動新能源汽車的銷售量佔比繼續增長。
2023 年，吉利汽進一步加大對新能源和智能化研發投入。業績顯示，截至2023年12 月31 日，吉利汽車研發投入共78.10 億元，較2022 年提升15.45%。據彭博數據顯示，近幾年吉利汽車不斷加大研發投入，從2020 年起投入增長率大幅提高，去年達到亞太主要車企研發投入的平均水平。
在智能科技方面，星睿智算中心將吉利整體研發效率提升20 個百分點，星睿AI 大模型成爲全球首個汽車行業全棧自研全場景AI 大模型，“天地一體化”衛星通信技術再升級智能出行生態。另外還在智能駕駛、操作系統、智能座艙領域建立起全棧的自研能力，賦能旗下車型自動駕駛及智能網聯服務。吉利汽車還構建了“神盾新能源安全技術中心”，獲行業首張“新能源汽車安全管理體系認證”證書。
SEA 浩瀚平台：
吉利集團歷時5 年，研發出第一個擁有完全自主知識產權的原生的純電架構——浩瀚架構。截至2023 年年底，浩瀚架構已經賦能了6 個品牌，量產了11 款車型，並全面落地800V 高壓系統等核心技術。據吉利控股集團總裁、極氪智能科技CEO 安聰慧表示，吉利還通過技術授權的（方式）給海外的電動車企，實現了技術架構的出海。
多品牌推進汽車出海規劃，國際化業務版圖持續擴大。吉利旗下品牌正在加速佈局海外市場：極氪在2023 年上海車展正式發佈歐洲戰略，計劃2026年覆蓋西歐大部分核心國家。目前，歐洲極氪中心店已在瑞典、荷蘭正式開業，並正式開啓歐洲交付；除歐洲市場外，極氪和以色列的合作伙伴簽署協議，登陸新加坡，以及阿聯酋、沙特、卡塔爾、巴林中東海灣四國。吉利控股集團總裁、極氪智能科技CEO 安聰慧表示，到2024 年底，極氪將進入瑞典、荷蘭、德國等6 個西歐市場，以及38 個涉及到中東、東南亞的一些市場。
領克21 年11 月開啓“亞太戰略”，致力於中東海灣國家市場，已成功進入科威特、以色列、沙特、阿曼等國家，開設了5 家領克中心、2 家領克空間。
從23 年12 月進入越南市場後，領克將開拓東南亞市場。
除了集團旗下品牌佈局海外市場外，吉利還運用現有的汽車技術與其他公司進行合作，強化海外業務本地化能力，如與雷諾韓國合作，拓展其本地及發達國家的出口業務；與馬來西亞寶騰合作推出多款右舵車型，進軍東盟市場；通過剛在墨西哥成立的海外附屬公司，深耕拉美市場等。
據彭博數據顯示，2023 年吉利在海外收入雖然佔比仍然較小，但同比2022年已有較大增長，未來隨着海外佈局進一步完善，海外營業收入或有進一步增長。
投資建議：相較於傳統汽車，新能源汽車在節能環保，自動駕駛和智能座艙等方面的突出表現給消費者帶來了更好的交通出行體驗，未來發展空間較大。
雖受季節性需求放緩及寒流天氣影響，24 年2 月吉利集團的汽車銷量表現較1 月份下降約50%。但隨着公司內部方面逐漸將資源向新能源汽車傾斜，且繼續實施多品牌戰略，或將進一步擴大企業利潤增長點。因此我們預測公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲62 億元、78 億元、95 億元，2024-2026 年PE 爲15 倍、12 倍、10 倍，維持“增持”評級。
風險提示：新能源車車型迭代升級較快、賽道競爭激烈、新能源車價格競爭壓力升級、智能化程度有待提升。