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丽江股份(002033):分红亮眼 24年新项目落地打开成长空间

麗江股份(002033):分紅亮眼 24年新項目落地打開成長空間

東方證券 ·  04/03

事件:公司發佈年報, 23 年營業總收入7.989 億元,同比+152.37%,較19 年+10.5%;歸母淨利潤2.27 億元,同比+5971.91%,較19 年+11.8%,歸母淨利潤爲此前預告區間中值。

受益旅遊復甦,營收快速恢復。分業務看,索道業務實現營收3.87 億,較19 年+16.8%,印象演出營收1.37 億,較19 年-22.8%,酒店經營實現營收1.88 億,較19 年+57.8%。23 年旅遊板塊毛利率61.49%,較19 年-8.04pct,其中索道毛利率較19 年+3.89pct,印象演出毛利率較19 年-6pct,酒店毛利率較19 年-27.34pct,預計主要因折舊大幅提升。23 年歸母淨利率28.5%,較19 年+0.3pct,主要因費用率下降,23 年銷售費用率/管理費用率分別爲3.36%/15.42%,較19 年-6.15pct/-3.42pct。

客流高速恢復,新酒店投入運營打開成長空間。23 年公司三條索道共計接待遊客612.11 萬人次,同比增長418.21 萬人次,增幅爲215.67%,其中:冰川公園索道接待遊客316.22 萬人次,同比增長186.20 萬人次,增幅爲143.20%;雲杉坪索道接待遊客257.74 萬人次,同比增長200.06 萬人次,增幅爲346.89%;犛牛坪索道接待遊客38.15 萬人次,同比增長31.94 萬人次,增幅爲514.46%。印象麗江共計演出739 場,同比增長462 場,增幅爲166.79%,共接待遊客156 萬人次,同比增長125.98 萬人次,增幅爲419.57%;龍悅餐飲共接待遊客67.02 萬人次,同比增加51.70 萬人次,增幅爲337.56%。公司旗下瀘沽湖英迪格酒店計劃2024 年6 月開業,該酒店是瀘沽湖引入的第一家國際高端品牌酒店,項目規劃建設200 個房間,爲公司長期發展提供新動力。

分紅表現亮眼。擬定23 年度利潤分配預案:每10 股派發現金紅利3.50 元(含稅),共派發現金紅利1.92 億,分紅比例約84.6%。若以當年年末總市值計算,則23 年股息率達4.33%,爲自2004 年以來最高值(vs 20-22 年平均1.7%)。公司擁有麗江優質旅遊資源,商業模式穩定,具備長期高分紅潛力。

考慮到公司24 年新項目開業影響,客流持續恢復,且預計未來費用控制得當,我們預測公司24-26 年EPS 分別爲0.46/0.50/0.52 元(調整前24-25 年爲0.37/0.41 元)根據可比公司24 年23 倍PE,對應目標價10.58 元,維持“增持”評級。

風險提示

旅遊市場復甦不及預期;新項目進展不及預期;居民消費需求疲軟等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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