利潤端表現亮眼。2023年，公司實現營業收入53.42億元（+18.26%）、歸母淨利潤14.82億元（+37.66%）、扣非歸母淨利潤12.67億元（+41.77%）。其中Q4單季實現營業收入14.29億元（+56.23%）、歸母淨利潤4.14億元（+135.85% ）、扣非歸母淨利潤3.61億元（+166.87%）。公司業績增長預計主要系血製品和流感疫苗需求增加所致。
血製品業務增長穩健，漿站及採漿量快速提升。公司2023年血製品業務實現營收29.26億元（+9.22%）；淨利潤9.02億元（+23.87%）；毛利率54.34%（+2.04pct）。1）具體產品來看，人血白蛋白、靜注丙球、其他血液製品分別收入10.57（+6.97%）、8.45（+8.96%）、10.25（+11.87%）億元。2）漿站建設及血漿採集量方面，公司目前共有單採血漿站32家（含分站），2023年採漿量爲1342.32噸，同比增長19.59%。報告期內，公司潢川縣、商水縣等4個漿站建成並順利取得《單採血漿許可證》，鄧州已於2024年2月取得許可證，上述漿站均已開始採漿，襄城縣、杞縣漿站正按計劃推進單採血漿站的建設工作，預計2024年上半年建成並通過驗收。隨着公司採漿量持續提升，血製品業務有望保持良好增長。
流感疫苗快速增長，產品線進一步豐富。公司2023年疫苗業務實現營收24.05億元（+32.30%）；淨利潤8.60億元（+65.49%）。疫苗銷售量增加主要系民衆接種流感疫苗意願上升所致等。公司流感疫苗2023年批簽發共計94個批次，其中四價流感疫苗（成人劑型）73批次，四價流感疫苗（兒童劑型）15批次，三價流感疫苗6批次。伴隨流感疫苗認知度不斷提升，公司產品有望進一步放量。2023年2月份，公司先後取得凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞）、吸附破傷風疫苗的《藥品註冊證書》，產品線進一步豐富，新品有望爲公司貢獻業績增量。
公司重視股東回報，發佈24-26年股東回報規劃。2023年，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利3元（含稅），共計約5.49億元，佔歸母淨利潤的37%。此外，公司於近期發佈《未來三年（2024-2026年）股東回報規劃》，計劃在公司盈利且無重大投資項目、現金能夠滿足公司持續經營和長期發展、符合現金分紅條件的前提下，2024-2026年每年現金分紅額不低於當年實現淨利潤的30%或三年現金分紅總額不低於2024-2026年淨利潤總額的30%。股東回報規劃彰顯了公司發展信心，公司長期投資價值顯著。
投資建議：我們維持2024年、2025年盈利預測不變，新增引入2026年盈利預測。我們預計公司2024-2026 年的營收分別爲66.27/77.97/88.50 億元， 歸母淨利潤分別爲17.56/21.18/24.53 億元， 對應EPS 分別爲0.96/1.16/1.34 元， 對應PE 分別爲20.49/16.98/14.66倍。公司血製品和疫苗業務發展穩健，維持“買入”評級。
風險提示：血製品批簽發及採漿情況不確定性風險；流感疫苗銷量不達預期的風險；藥品研發失敗風險。