公司铁路智能安全业务有望成为铁路重点投入方向，铸造第三增长极。事件：公司發佈 2023年年報，實現營業收入7.98億元，同比+18.9%；歸母淨利潤0.42 億元，同比+48.37%；扣非歸母淨利潤0.27億元，同比+429.44%；毛利率34.89%，同比+2.93pct;銷售費用/管理費用/研發費用分別爲0.97/0.58/1.01 億元，佔營業收入比重達12.19%/7.27%/12.63%。
點評：智慧電力業務爲公司基本盤，2023 年公司電力領域實現營業收入7.3 億元。公司主要業務涵蓋智慧電力、智慧水利和智慧軌道交通等，智慧電力爲公司第一大主營業務，2023 年智慧電力業務營業收入佔總營收比重超91%，公司在輸電巡檢行業已經取得了50%左右市佔率。此外，公司與華爲簽署合作協議，正式加入昇騰萬里合作伙伴計劃。雙方將在電力、水利、軌道交通等多領域展開全方位合作，共同繁榮昇騰AI 生態。
水利信息化行業景氣度持續提升，公司第二增長曲線增長強勁。公司2023 年水利業務營收同比大增960%。2023 年全年完成水利建設投資11996 億元，同比+10.1%。公司利用過往經驗研發了具有預報、預警、預演、預案功能的“四預”功能的數字孿生智慧水利四預系統產品體系，實現人工智能、數字孿生、無人機等新一代信息技術與水利業務的深度融合。公司參與的萌山水庫項目被認定爲水利部標準化管理工程、山東濱州城市防汛河湖管理數字孿生平台獲國家水利部發布簡報面向全國進行重點推廣；工業和信息化部公佈《2023 年先進計算典型應用案例名單》，公司研發的“基於人工智能的智慧水利數字孿生系統”入選城市大腦領域名單。
公司鐵路智能安全業務有望成爲鐵路重點投入方向，鑄造第三增長極。
2023 年，全國鐵路完成固定資產投資7645 億元，同比增長7.5%。2022年公司參與貴南高鐵“基於多維度和AI 可視化的智能安防系統”課題，整體通過課題評審，佔據市場先發優勢。2023 年公司參與國鐵集團“線路安全環境管控平台”課題，在多次評比測試中處於領先水平，人工智能技術在鐵路行業的落地應用得到逐步推進。
盈利預測：公司以智能電網業務爲基本盤，打造智慧水利和智慧軌交新增長極。考慮到公司股份支付費用，我們下調公司2024 年~2026 年歸母淨利潤預測至 1.05、1.45、1.86 億元，維持“買入”評級。
風險提示：行業發展、公司業務進展、盈利預測與估值不及預期。
