金吾財訊 | 光大證券發研指，心動公司(02400)公佈23年度業績，實現營收33.89億元人民幣（YoY-1.22%），系老遊戲流水不及預期所致；實現毛利潤20.68億元（YoY+12.7%），對應毛利率61.03%，同比+7.5pct，系自研遊戲收入佔比提升所致。公司持續推進降本增效以及遊戲項目優化，2023全年僱員福利開支同比下滑7.3%，研發開支同比下降20.9%，研發人員同比減少165人。23年實現歸母淨虧損8300元，同比收窄85%。
該行指，公司23年遊戲業務收入20.9億元（YoY-14.7%），佔總收入比重達61.7%，其中網絡遊戲收入19.6億元（YoY-15.1%），網絡遊戲的MAU與MPU均下滑，23年MAU爲1244.6萬人（YoY-23.3%），MPU爲130.7萬人（YoY-16.9%）。部分新游上線難抵老遊戲流水下滑，關注儲備遊戲上線後表現。
該行表示，《出發吧麥芬》國服版等自研遊戲上線預計帶來流水增量，新品營銷需求增加利好TapTap表現。考慮到部分老遊戲流水錶現欠佳該行小幅下調24-25年營收預測至42.8/48.9億元（較上次預測-7.9%/-10.8%），新增26年營收預測52.6億元；23年公司雖推進降本增效，但老遊戲流水下滑導致遊戲業務業績不及預期，維持24-25年歸母淨利潤預測3.7/5.9億元，新增26年歸母淨利潤預測7.8億元。維持“買入”評級。