事件:
威高骨科於2024 年3 月27日發佈2023 年年度業績公告：2023 年公司實現營收12.84億元，同比下降37.63%。實現歸母淨利潤1.12 億元，同期下降81.3%。
投資要點:
產品中標價格理想，公司市場份額有望繼續提升。2023 年，公司“威高骨科”、“健力邦德”和“威高海星”三大品牌的普通接骨板系統、鎖定加壓接骨板系統（含萬向）、髓內釘等創傷類系統產品大類、運動醫學產品全線中標，單獨報價產品均以理想價格中標，需求總量佔比提升顯著，尤其是可吸收錨釘產品系列，在此次帶量採購中取得突破性進展。
優化產品結構，拓展創新領域。公司聚焦骨科領域，持續優化產品結構，拓展創新領域。運動醫學全產線得到驗證，爲公司發展提供新增長點；新型骨科材料研發取得突破進展；手術設備及新領域佈局完善；積極拓展組織修復領域PRP 產品適應症，取得顯著效果。
公司加快新產品引入和上市速度，豐富產品矩陣，持續改良和更新產品，提升臨床使用效果和客戶滿意度。
精細化數字化轉型，經營效率顯著提升。公司圍繞“數字化工廠”長期戰略，專注於精益生產和PSI 產銷存規劃。在精益生產方面，通過試點項目和設備管理體系提升了生產效率和產品質量。在PSI產銷存規劃方面，優化了需求管理和交期承諾，確保交付可控。生產週期縮短30%，客戶體驗得到顯著改善。
盈利預測和投資評級。我們預計2024-2026 年公司營業收入爲15.15、17.42、19.68 億元，歸母淨利潤爲2.49、2.97、3.52 億元，對應PE 爲42.95x、36.02x、30.38x。由於公司持續聚焦核心業務，創新實力逐漸加強，產品覆蓋逐漸全面，不斷強化內生增長驅動，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示。集採降價風險、銷售不及預期風險、市場競爭加劇風險、新品商業化不及預期風險、行業政策風險。