金吾财讯 | 东方财富证券发研指，巨子生物(02367)2023年实现收入35.24亿元（+49%）；归母净利润14.52亿元（+44.9%）；经调整净利润（剔除股份支付）14.69亿元（+39%）。2023年末期股息0.44元/股、特别股息0.45元/股，合计分红率61%。

该行指，2023年，公司可复美收入27.88亿元（+73%），收入占比约80%，持续拓展精华、乳液、面膜等品类。其中23年明星单品胶原棒次抛精华占比近3成，618、双11期间GMV分别增长超700%、200%，全年实现翻倍以上增长；公司可丽金收入6.17亿元（-0.3%），主因品牌定位、渠道结构及产品策略调整。24年初上新胶卷系列眼霜；38节大膜王、嘭嘭次抛表现优异；预计品牌在23年低基数前提下达成快速增长。医美：目前4款重组胶原肌肤焕活产品在研。公司依托在重组胶原蛋白领域深厚的研发实力，已打造出标杆品牌可复美强化专业皮肤护理形象，可丽金经品牌定位、渠道品牌调整后有望贡献业绩增量。

该行表示，公司肌肤焕活类在研产品稳步推进，胶原蛋白针剂终端应用空间广阔。调整24-25年，并新增26年盈利预测，该行预计公司2024-26年实现营业收入45.9/57.5/69.9亿元，同比增长30.4%/25.1%/21.6%；归母净利润同比增长23.8%/18.9%/17.8%，EPS分别为1.81/2.15/2.53元，对应PE分别为21/17/15倍，维持“增持”评级。