年報綜述：營收降幅收窄，淨利潤增速提高至1.3%。2023 年四季度信貸投放不弱，營收同比增速降幅較三季度收窄2 個百分點至-1.9%；公司資產質量整體平穩，不良率提升幅度放緩，逾期率大幅下降，在穩健性的考量下撥備計提力度有所加大，淨利潤實現1.3%的同比增長，增速較三季度環比提升0.6 個百分點。
淨利息收入：Q4 淨利息收入環比-10.9%，主要是受息差拖累。單季年化息差1.32%，環比大幅下行20bp，主要是資產端利率下降幅度較大，負債端也有一定拖累。資產端收益率環比下行18bp，結構上四季度貸款佔比環比三季度下降了0.5個百分點，化債預計也對收益率造成了一定影響。負債端付息率環比上行3bp，預計主要是結構上的原因，一方面存款佔比環比三季度下降了0.4 個百分點，另一方面定期存款佔比也在進一步提升。
資產負債增速及結構：4 季度信貸投放不弱，以對公貸款爲主，互聯網合作類消費貸壓降基本結束，居民存款增長良好。1）信貸：重慶銀行全年新增信貸投放396.5億，比去年多增14.6%，四季度單季貸款增加66.1 億，其中對公貸款單季投放65.5億，是新增主力，票據規模也在繼續壓縮，信貸結構持續改善。零售方面下半年壓降互聯網合作類消費貸基本結束，零售信貸佔比新增貸款較年中上升2.8 個百分點至1.1%。2）存款：重慶銀行全年新增存款291.5 億，比去年少增30.5%。其中Q4 單季新增54.9 億，佔比較3 季度降低0.4 個百分點至59.2%。
資產質量：不良率提升放緩，逾期率大幅下降。1、不良維度——不良率環比基本平穩。Q4 重慶銀行不良率1.34%，環比3 季度提升1bp，提升速度較三季度有所放緩。累計年化不良淨生成率4 季度升高11bp 至0.56%。未來不良壓力方面，關注類貸款佔比3.36%，較上半年下降9bp。2、逾期維度——逾期率大幅下降。逾期率較年中下行62bp 至1.95%，繼續保持穩步下降的態勢。3、撥備維度——撥備進一步提高。撥備覆蓋率環比提升7.5 個百分點至232.90%；撥貸比環比上行11bp至3.11%，風險抵補進一步增厚。
投資建議： 公司2024E 、2025E 、2026E PB 0.48X/0.45X/0.41X ； PE5.11X/4.97X/4.87X，公司佈局以成渝雙城經濟圈爲核心的西南片區，對公端是公司傳統強項，貸款增速較高。資產質量隨着重慶經濟的回暖有改善的趨勢。首次覆蓋給予“增持”評級，建議保持積極關注。
風險提示：經濟下滑超預期、公司經營不及預期、研報信息更新不及時。