海通國際發表報告指，蒙牛乳業(02319.HK)去年淨利潤率4.9%，按年減少85個基點，較預期下跌較多，主因非經常性損益拖累致使淨利波動，包括大包粉減值3.2億元人民幣(下同)，按年增加36%，此科目預計今年按季減少。出售子公司收益按年減少近3億元、可交債公允價值收益淨額按年減少近1億元。2022年基數稍高，2022年有8.6億元妙可藍多(600882.SH)股價變動相關的金融負債公允值收益，但也有7.4億元商譽減值。

海通國際預計蒙牛2024至2026年營業收入分別為1,014.9億、1,055.3億及1,096億元，按年增長2.9%、4%及3.9%；淨利潤為54.2億、62.2億及67.5億元，按年增長12.7%、14.7%及8.6%；每股盈利預測分別為1.38元、1.58元及1.72元。目標價由41.5港元下調至29.8港元。維持「優於大市」評級。