近期銅價大漲，市場對於複合箔材的關注度再度提升，中長期來看，複合銅箔是銅價上行背景下，傳統銅箔降本的重要途徑的趨勢不變。
智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，近期銅價大漲，市場對於複合箔材的關注度再度提升，中長期來看，複合銅箔是銅價上行背景下，傳統銅箔降本的重要途徑的趨勢不變。複合銅降本是產業化勝負手，複合鋁箔爲電池安全性提升的關鍵渠道之一，繼續看好複合箔材對於傳統箔材的替代趨勢，建議繼續跟蹤下游測試及量產情況，看好與下游電池企業配合緊密、有望優先拿到訂單的箔材企業。
華泰證券主要觀點如下：
怎麼看銅價與複合銅箔之間的關係
近期在銅精礦產量緊張、冶煉廠減產預期等影響下，銅價呈現大幅上漲。對於電池，以銅爲主的直接材料在傳統銅箔的成本中佔比超80%，理論上銅價上漲會影響銅箔的成本與價格，從而影響電池成本。華泰證券認爲，短期內，由於傳統銅箔仍處於產能過剩階段，銅價上行對傳統銅箔公司的盈利能力影響有限。中長期看，銅價上行背景下，複合銅箔是銅箔降本的重要方向。華泰證券測算複合銅箔量產產出率85%，銅價在4.6萬元/噸以上，其成本或低於傳統銅箔。
怎麼看複合箔材的市場空間
在複合鋁箔方面，24年複合鋁箔的應用規模預計能達到3-5GWh，主要以龍頭電池公司在國內外的中高價位乘用車應用爲主。且其在產業中將長時間存在。在複合銅箔方面，華泰證券中性預計，在24年底有望電池層級量產應用，銅價持續上漲有望影響產業化進度，其產業化需要動態觀察，25年有望達到10GWh 以上的量產應用。華泰證券預計，2027年複合銅箔的市場空間474億，24-27年CAGR 556%;複合鋁箔的市場空間201億，24-27年CAGR 267%。
產業進度更新：複合鋁箔起量，複合銅箔有望下半年量產
1)複合鋁箔：在高安全性的替代需求下，複合鋁箔在下游的應用已經開啓，華泰證券預計今年下游開始起量，將有更多企業實現量產與應用端突破。2)複合銅箔：市場中的噪音褪去，各家企業正在穩步推進測試與應用落地，華泰證券認爲，今年有望看到材料工藝路線更加明確，材料層級有望下半年量產。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期，產業鏈盈利不及預期；複合箔材產業化進度不及預期；技術路線革新。