分业务看：1）光纤预制棒及光纤收入31.72 亿元，同比减少17%，毛利率同比提升5.6 个点；2）光缆收入53.58 亿元，同比减少7.6%，毛利率同比提升2.6 个点；3）光器件及模块收入14.7 亿元，同比增长2.4%；4）其他收入33.52 亿元，同比增长21%。23 年8 月长飞先进半导体完成A 轮股权融资，公司持有其股权比例下降至22.9%，成为公司的联营公司，不再纳入合并报表范围。四季度扣非淨利潤表現不佳
公司發佈2023 年年報，2023 年實現營業收入133.5 億元，同比減少3.5%，歸母淨利潤12.97 億元，同比增長11%，扣非歸母淨利潤7.3 億元，同比減少26%，非經常收益主要來自政府補助以及雲暉光電的股權出售。4Q23單季實現營業收入33.2 億元，同比減少7%，歸母淨利潤4.17 億元，同比增長43%，扣非歸母淨利潤1995 萬元，同比減少90%，主要是因爲毛利率同比下降4.1 個百分點、環比下降5.7 個百分點。
光纖光纜需求放緩，但盈利水平提升
分業務看：1）光纖預製棒及光纖收入31.72 億元，同比減少17%，毛利率同比提升5.6 個點；2）光纜收入53.58 億元，同比減少7.6%，毛利率同比提升2.6 個點；3）光器件及模塊收入14.7 億元，同比增長2.4%；4）其他收入33.52 億元，同比增長21%。23 年8 月長飛先進半導體完成A 輪股權融資，公司持有其股權比例下降至22.9%，成爲公司的聯營公司，不再納入合併報表範圍。
光纖光纜以外的新業務佔收比超30%，多元化更進一步2023 年光纖光纜以外的新業務佔收比超30%，其中與博創科技的業務及管理協同，並完成了博創科技與長芯盛的整合，博創向多家國內外互聯網客戶批量供貨25G 至400G 速率的中短距光模塊、有源光纜和高速銅纜、400G-DR4 硅光模塊已實現量產出貨；長飛先進半導體啓動了年產可達36萬片SiC MOSFET 晶圓的功率器件項目建設；長飛寶勝已具備施工服務能力，2024 年有望實現規模銷售。
移動招標份額領先，空芯光纖具備競爭力
在中國移動2023 年普通光纜採購中，長飛、烽火、中天、亨通、富通依然保持着中標的第一梯隊，長飛以19.36%的份額位居榜首。公司與中國移動合作進行了全球首次四芯光纖與七芯光纖同纜的現網試驗，公司是目前國際範圍內少數可以實現公里級別空芯反諧振光纖製備的企業之一。
盈利預測與投資建議
根據公司經營情況，我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲12.33 億元、13.52 億元、15.08 億元，分別同比增長-5%、10%、12%，對應2024-2026年PE 爲18 倍、16 倍、15 倍，維持“買入”評級。
風險提示：運營商對光纖光纜需求不及預期；競爭對手擴大產能導致供需格局惡化；創新業務因處於發展初期，經營成果低於預期。
