投資要點：
互連帶+匯流帶同步並進，技術驅動下業績持續增長。公司主營業務爲光伏焊帶，包括互連帶及匯流帶。根據公司23 年半年度報告及22 年度報告，2022年公司焊帶互連帶、匯流帶產品銷售收入佔公司總收入76.49%、22.53%，營收同比分別增長64.78%、56.46%；而23H1 公司焊帶互連帶、匯流帶收入佔比變化爲78.56%、19.75%，營收同比分別增長39.99%、7.23%，業績實現穩定增長。
焊帶行業龍頭，三大優勢助力躋身行業前列。1）擁有先進的研發、工藝技術團隊及多項行業先進的專利技術，截止23Q2 公司擁有授權專利 78 項，主要在研的項目有HJT 用高效複合型 0BB 超細絲研發等；2）產品質量領先：
公司產品符合 ISO 9001：2015/GB/T19002-2018 質量管理體系認證標準，被評爲“江蘇省著名商標”，是光伏焊帶細分領域唯一一家獲評“標準化突出貢獻單位”稱號的焊帶供應商；3）與大批知名晶硅電池太陽能光伏組件廠商建立長期、穩定的合作關係，進入了製造能力和市場佔有率均排在全球光伏組件行業的前列組件商如隆基樂葉、天合光能、晶科能源、阿特斯等的供應鏈。我們認爲，公司通過加強與供應商的合作穩定性、不斷的研發與創新、優化產品結構，其產品質量的穩定性與行業地位將得到持續保持。
深入研發0BB 技術，專注光伏塗錫焊帶前瞻技術研發。公司深入研發0BB焊帶，0BB 技術在電池端的引入不僅能降低銀漿用量，還能促進功率提升、減少功率衰減問題。目前公司自主研發的 0BB 焊帶具有較強的性能穩定性和產品可靠性，在客戶應用端已經受到較爲廣泛的認可。隨着各種電池組件多元化技術路徑的發展，公司還研發了適用於不同組件的優質焊帶產品，保持技術首發、量產先行、市佔領先的優勢。我們認爲，隨着0BB 等前沿技術的研發應用，公司市佔率將有望得到持續提升。
盈利預測與評級：我們預計公司23-25 年歸母淨利潤分別爲1.61、2.56、3.62億元，同比增長61%、59%、42%。公司爲光伏焊帶行業龍頭企業，盈利能力保持較高水平，參考可比公司給予公司2024 年19-20 倍PE 估值，對應合理價值區間46.74-49.20 元，給予“優於大市”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；行業和市場競爭風險；客戶風險。