事件：公司發佈2023 年年度報告。2023 年公司實現營業總收入7447.05 億元，同比增長0.09%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤141.06 億元，同比下滑12.48%；實現扣非歸母淨利潤100.45 億元，同比增長11.7%。擬每10 股派送現金紅利3.69 元（含稅），合計派發42.3 億元（含稅）。
着力優化產銷結構，自主品牌持續增長：公司官方公衆號顯示，2023 年上汽銷售整車502.1 萬輛，位居國內第一；其中，自主品牌整車銷售277.5 萬輛，佔公司銷量比重超過55%，較2022 年提升2.5 個百分點；新能源汽車銷售112.3 萬輛，繼續位居全球行業新能源車銷量頭部陣營；海外市場銷售120.8 萬輛，根據中汽協數據，公司連續8 年保持整車出口國內行業第一。同時上汽着力優化產銷結構，2023 年15 萬元以上新能源乘用車銷量佔比達43.6%，較2022 年提升19.2 個百分點。2024 年公司銷量目標爲545 萬輛，同比增長8.5%。
攻堅智電核心技術，樹立新優勢：1）在動力方面，轉矩更大、功率更強、轉速更高的準900V 碳化硅平台已經在智己LS6 上實現落地，今年上汽純電動車將進入“2 秒加速俱樂部”；即將上市的智己L6 率先搭載業內領先的半固態電池，能量密度提升50%以上、電池成本下降10%以上、續航1000 公里以上，性能更加安全可靠。2）在智能底盤方面，上汽首創整車中央協同運動控制平台（VMC），開啓智能汽車數字底盤全新時代，使車輛能夠在不同駕駛模式和複雜路況下，始終保持車身穩定；線控轉向、蟹行移動等創新功能，在智己L6 上率先量產上車。3）在智能駕駛方面，從2024 年起，上汽零束銀河全棧3.0 智能車解決方案將分步落地，全棧式電子架構採用類智能人結構的“中央計算+區域控制”理念，爲智能電動車打造“中央大腦”。新產品將通過域融合技術實現控制器數量減半、數據帶寬提升5 倍、線束長度減少30%、OTA 速度提升70%。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營業收入7785.46/8158.72/8546.92億元，歸母淨利潤161.34/174.76/180.70 億元。對應PE 分別爲10.97/10.13/9.79倍，維持“增持”評級。
風險提示：新車銷量不及預期；宏觀經濟下行風險；行業競爭加劇風險。