事件：
2024 年4 月1 日，比亞迪發佈2024 年3 月產銷快報，3 月新能源汽車銷量30.2 萬輛，同比+46.1%，環比+147.3%，2024Q1 新能源汽車銷量合計62.6萬輛，同比+13.4%。
2024Q1 高端車型銷量佔比同環比均有所增長分品牌來看，3 月王朝+海洋銷量28.7 萬輛，同比+46.5%，環比+151.4%，騰勢銷量1.0 輛，同比-1.1%，環比+123.6%，仰望銷量1090 輛，環比+39.7%，方程豹銷量3550 輛，環比+53.7%。2024Q1 王朝+海洋累計銷量58.6 萬輛，同比+11.9%，環比-34.9%，騰勢累計銷量2.4 萬輛，同比-0.9%，環比-32.1%。
仰望累計銷量3522 輛，環比+76.0%，方程豹累計銷量1.1 萬輛，環比+93.7%，2024Q1 高端車型銷量佔比6.2%，同比增長1.8pct，環比增長1.6pct，高端車型佔比提升有望助力公司打開盈利空間。
出口佔比同環比高增，海外市場加速開拓
公司3 月新能源乘用車出口3.8 萬輛，同比+188.7%，環比+65.0%，2024Q1累計新能源乘用車出口9.8 萬輛，同比+152.8%，環比+0.7%，出口銷量佔比15.6%，同比+8.6pct，環比+5.3pct。3 月公司在阿聯酋、希臘、科特迪瓦舉行發佈會並攜帶多款車型進入當地市場，公司在曼谷國際車展上展示全品牌車型並宣佈比亞迪泰國基地將於2024Q3 竣工並投入生產。產品與產能加速出海，國際市場的拓展有望爲公司銷量的增長提供強勁動能。
車型快速迭代，打開銷量增長空間
3 月元PLUS 榮耀版、海鷗榮耀版、e2 榮耀版、護衛艦07 榮耀版、海豹榮耀版、2024 款D9、元UP 相繼上市。通過持續推出更具性價比的車型，疊加dmi5.0 發佈增加產品力，公司銷量有望進一步增長。
盈利預測、估值與評級
技術驅動新產品週期，新能源龍頭再騰飛。我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲8130.62/9529.84/11626.40 億元， 同比增速分別爲34.99%/17.21%/22.00%，歸母淨利潤分別爲411.5/517.6/656.9 億元，同比增速分別爲36.96%/25.80%/26.91%，EPS 分別爲14.13/17.78/22.56 元/股，3 年CAGR 爲29.79%，對應PE 分別爲15.0/11.9/9.4 倍，建議持續關注。
風險提示：車輛交付不及預期；行業競爭加劇；上游原材料漲價風險