share_log

民生银行(600016):小微特色鲜明 资产质量继续向好

民生銀行(600016):小微特色鮮明 資產質量繼續向好

國泰君安 ·  04/02

本報告導讀:

民生銀行2023 年營收和淨利潤增速有復甦勢頭,小微貸款規模進一步增長且不良率下降,存款成本邊際改善,資產質量穩中向好,維持增持評級。

投資要點:

投資建議綜 合考慮2023 年業績及2024 年信貸量價走勢預期,調整民生銀行2024-2026 年淨利潤增速預測爲0.28%/1.22%/2.69%,對應EPS0.72(-0.13)/0.73(-0.23)/

0.75(新增)元。上調目標價至4.66

元,對應2024 年0.37 倍PB,維持增持評級。

業績有復甦勢頭,小微貸款特色鮮明。2023 年營收同比下降1.2%,降幅較2022 年收窄14.4 個百分點,較前三季度收窄0.9 個百分點,淨利潤同比增長1.6%。資產負債規模平穩增長,其中小微貸款規模接近8000 億,增幅達15.8%,規模高增的同時不良率也有改善。

淨息差承壓,存款成本邊際改善。2023 全年淨息差爲1.46%,較上半年下降2bp,降幅收窄,生息資產收益率受LPR 調降、存量按揭利率下調等影響繼續下降,但付息負債成本率較上半年下降1bp,主要是公司定期存款貢獻。展望後續,考慮到重定價等因素,資產收益率或繼續下行,而負債成本相對剛性,民生銀行息差仍面臨壓力。

資產質量繼續向好。不良率和不良餘額已連續五個季度雙降,撥備覆蓋率較9 月末上升0.5pc。對比6 月末,對公貸款不良率下降22bp,其中房地產業不良率繼續下降,零售不良貸款率受信用卡影響上升11bp。關注率較6 月末上升3bp,逾期率持平,前瞻指標基本穩定。

風險提示:需求恢復不及預期;零售貸款風險暴露超出預期

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論