比亞迪3 月新能源汽車銷量30.3 萬輛，環增147%，銷量表現亮眼。比亞迪3 月電動車銷量30.25 萬輛，同環比+46%/+147%，其中新能源乘用車出口38434 輛，同環比+189%/+65%。24Q1 累計銷量爲62.63 萬輛，同比增加13%，24Q1 累計出口約9.8 萬輛，同比增長153%。其中，新能源乘用車3 月銷量爲30.16 萬輛，同環比+46%/+148%，24Q1 累計銷量爲62.44 萬輛；新能源商用車3 月銷量爲828 輛，同環比-16%/+47%，24Q1 累計銷量爲1865 輛。
純電份額環比提升，高端車型持續上量。2024 年3 月比亞迪插混乘用車銷量爲16.17 萬輛，同環比+56%/+142%，佔比54%，同比增長3.4pct，環比下降1.3pct；24Q1 累計銷量32.43 萬輛，累計同比增長15%。純電乘用車銷量爲13.99 萬輛，同環比+36%/+155%，佔比46%，同比下滑3.4pct，環比增長1.3pct；24Q1 累計銷量30.01 萬輛，累計同比增長13%。
3 月王朝、海洋網車型銷28.67 萬輛，同環比+47%/+151%；騰勢品牌銷10279 輛，同環比-1%/+124%。新車型中，仰望品牌銷1090 輛，環增40%；方程豹銷3550 輛，環增54%。
出口及高端車型放量，預計24 年銷量360-390 萬輛。公司產品矩陣完備，仰望、方程豹補足高端車型。2024 年2 月、3 月分別推出純電性能超跑仰望U9、新車型元UP，年內還將推出騰勢3 款、方程豹8 及豹3、仰望U7。考慮到新車推出、高端車型逐步放量以及海外出口貢獻增量，同時積極佈局智能化，24Q3 實現30 萬元以上車型高階智駕標配，Q3上市20 萬以上的車型高階智駕選配，我們預計24 年比亞迪電動車銷量360-390 萬輛，同增25%。結構來看，高端車型迅速上量，預計24 年方程豹10 萬+、騰勢10 萬+、仰望2 萬輛左右，上述三款車型佔比亞迪銷量比約7%，提升3pct，預計出口45 萬輛，同增80%。
3 月電池裝機量環增76%，預計2024 年電池產量維持35%-40%增速。
3 月動力和儲能電池裝機11.76GWh，同環比+19%/+76%，24Q1 累計裝機29.74GWh。受益於全球大電站項目需求高增，2023 年公司電池產量約175gwh，同比增長90%，其中儲能電池出貨約25gwh，同比增長約80%，貢獻明顯增量，我們預計2024 年電池產量240gwh，同增37%。
盈利預測與投資評級：考慮高端車型持續上量，我們維持2024-2026 年歸母淨利潤預期爲323/388/468 億元，同增7%/20%/21%，對應PE 分別爲19/16/13x，給予24 年28xPE，目標價310.52 元，維持“買入”評級。
風險提示：電動車銷量不及預期、車企價格戰持續。