中遠海能發佈2023 年年報，擬分紅50%回報投資者。2023 年公司營業收入爲220.91億元，同比增長18.4%；歸母淨利潤爲33.51億元，同比增長130.0%。
其中Q4 公司實現營業收入55.6 億元，同比下降11.3%；實現歸母淨利潤-3.6億元，同比下降114.4%，其中扣非淨利潤爲8.1 億元，同比增長8.9%，非經常性損益主要來自於船舶非常規性修理造成停租損失、境外聯營單位經營環境變化，經營受限造成潛在投資損失、第三方索賠預計損失等。同時，跟據公司公告，公司擬派發現金紅利16.7 億元，23 年度公司現金分紅比例達到49.84%。
外貿油運是海能2023 年增長的主要推動力。2023 年，中遠海能外貿油運實現營業收入140 億元，同比增長22.9%，板塊實現毛利41.5 億元，同比增長184.6%，毛利率達到29.6%，同比增加16.8pct，展現出強勁的增長。主要來自於行業的運價的大幅提升，2023 年VLCC-TD3C（中東-遠東航線）平均日收益（TCE）爲35416 美元/天，同比增長約110%。雖然2023 年全年運輸量受到OPEC 減產的影響，但是運價的提升帶來了公司較爲明顯的業績彈性。
內貿及LNG 業務穩中有升，看好LNG 持續放量。2023 年中遠海能完成內貿原油及成品油貨運量約9037.3 萬噸，實現營收62 億元，同比增長4.9%，實現毛利14.9 億元，同比增長15.6%，毛利率達到約24%，同比提升2.2pct。此外LNG 貢獻扣非歸母淨利7.9 億元，同比+18.4%。
2024 年外貿油運業務有望迎量價齊升。2024 年全球可供交付的VLCC 數量僅爲1 艘，且在老齡化加劇、環保政策趨嚴、行政制裁趨嚴的背景下，供給側當前面臨強約束，而需求端來看，美國預計2024 年開始降息有望爲全球釋放經濟動能，全球原油需求量有望提升。預計2024 年全球油運供需差爲4.1%，看好2024 年運價中樞繼續抬升。
風險提示：全球經濟超預期下滑、安全事故、油輪供給超預期釋放。
投資建議：
中遠海能的油運運力規模全球領先，有望充分受益於供給強約束帶來的運價向上彈性，將2024-2025 年業績預測由60.8/70.6 調整至61.5/68.6 億元，並引入2026 年盈利預測74.0 億元，當前的PE 估值爲13.0/11.6/10.8 倍，維持“買入”評級。