本報告導讀:
業績符合預期,通過積極營銷措施,OK 鏡增速在Q4 恢復較好增幅;後續醫療設備、視光終端及多個技術類投資有望助力未來長期發展。
投資要點:
維持謹慎增持 評級。考慮OK鏡及護理品競爭加劇,下調2024-2025年EPS 至0.86/0.99 元(原0.91/1.08 元),新增2025 年EPS1.14 元,給予2024 年PE 24X,下調目標價至20.64 元,維持謹慎增持評級。
業績符合預期。2023 年公司實現收入17.37 億元(+13.89%),歸母淨利潤6.67 億元(+6.85%),扣非歸母淨利潤5.72 億元(+2.27%);其中2023Q4 實現收入4.21 億元(+33.84%),歸母淨利潤1.29 億元(+8.49%),扣非歸母淨利潤1.01 億元(+5.85%),業績符合預期。
OK 鏡增速有所恢復,公司採取積極營銷措施。2023 年OK 鏡收入8.17 億元(+7.06%),Q1-3 角塑因競品增多等多種因素增速放緩,公司採取積極的營銷措施,包括推出套餐方案、特色鏡片、增加常駐省外銷售及技術人員、縮短交貨週期等,疊加OK 鏡有效性在臨床及真實世界的充分驗證,Q4 實現較好增幅,預計未來仍將保持穩健增長。
醫療設備及視光終端提供新增長點。2023 年普通框架鏡及其他實現收入3.45 億元(+70.47%),主要得益於新並表子公司的醫療設備和耗材收入。視光終端發展態勢良好,醫療服務業務實現收入3.02 億元(+19.48%),參控股視光終端新增90 餘家達400 餘家,有望保持較快增速,爬坡後利潤亦有望逐步釋放。護理產品實現收入2.63 億元(-12.01%),通過推廣自產護理品把控終端及加大電商運營,未來有望企穩回升。公司積極進行多個技術類投資,助力未來長期發展。
風險提示:競爭加劇風險,新品商業化不及預期等。