4月2日，中國國航獲東興證券買入評級，近一個月中國國航獲得5份研報關注。
研報預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲71.7，119.4和141.6億元。研報認爲，得益於民航運營正常化，公司顯著減虧。運力投放方面，考慮收購山航的影響後，國內航線運力投放同比提升127.3%，國際線提升916.6%。客座率方面，國內航線客座率提升10.2個pct至74.5%，國際航線客座率提升23.5個pct至67.7%。得益於需求的回升，公司國內客公里收益水平同比提升4.57%；國際航線方面由於供給大幅提升，客公里收入同比下降71.7%至0.66元/客公里，但依舊明顯高於19年同期的0.43元/客公里。隨着國際航線的恢復，單位成本還有繼續下降的空間。投資收益及其他收益提升助力減虧：公司23年投資收益30.5億元，較去年同期的-0.3億大幅提升，主要系國泰航空投資收益由22年的2.52億元提升至24.32億元。此外，公司其他收入由去年的29.0億元提升至44.5億元，主要系航線補貼增長。國際航線繼續恢復，公司盈利彈性較大：作爲疫情前三大航中國際航線佔比最高的航司，國際航線運力投放受限是國航業績承壓的主要原因。經過去年一年的恢復，目前全行業國際航線運力投放已經恢復至19年同期的7成左右。隨着國際航線持續恢復，公司飛機日利用率有望進一步提升，國內航線的運力堆積問題也將顯著緩解。在這一背景下，我們認爲國航具備較強的盈利彈性。
風險提示：民航政策變化；油價匯率大幅波動等。