事件：公司發佈2023 年年報，2023 年實現營收12.3 億元，同比增長34.2%；實現歸母淨利潤1.4 億元，同比增長78.1%。Q4單季度來看，實現營業收入4.9億元，同比增長23.4%，環比增長62.0%；實現歸母淨利潤1.0 億元，同比增長1.5%，環比增長396.7%。2023 年業績實現高速增長。
持續深耕航空航天及工業機械領域，業務規模快速增長。分產品來看，2023 年，公司3D打印定製化產品、3D打印設備、3D打印原材料業務營收分別爲6.3、5.3、0.6 億元，同比分別增長34.5%、26.5%、99.0%。分行業來看，2023 年，公司航空領域實現營收6.9 億元，同比增長8.3%，佔比達56.0%；工業機械領域營收4.6億元，同比增長91.4%，佔比37.3%。公司繼續深耕航空航天領域，不斷開拓新市場和新應用領域。截止2023 年，公司擁有增材製造裝備440 餘臺，累計激光數量1610 餘個，相關分析檢測裝備120餘臺，是國內規模最大的金屬增材製造產業化基地。
整體費用管控效果顯著，外協加工及折舊增加擾動毛利率。2023年，公司期間費用率爲37.0%，同比-13.4pp，同比下降較明顯主要系股份支付費用減少，管理費用同比-31.7%；Q4單季度期間費用率爲26.3%，同比-8.4pp，環比-15.5pp。
2023 年，公司毛利率、淨利率分別爲49.0%、11.5%，同比-5.6pp、+2.8pp；Q4 單季度，毛利率、淨利率分別爲52.4%、21.0%，同比-3.7pp、-4.5pp，環比+7.9pp、+14.2pp，毛利率下滑主要系外協加工和折舊費用增加較多。
重視研發持續創新；募投項目有序進行。當前公司研發人員佔比約30%。2023年，公司研發投入約2.0 億元，同比增長24.5%。2023 年，公司在行業內率先推出大幅面設備平台化方案，陸續推出BLT-S615、BLT-S800、BLT-S1500 等多款產品，涵蓋5/6/8/10/20/26 激光多種方案。公司2023 年9月發佈公告《2022年度向特定對象發行A 股股票募集說明書》，擬投資約25 億元用於建設高品質金屬3D打印原材料粉末生產線、高效和高精度金屬3D打印定製化產品生產線，項目建成後將大幅提升公司金屬增材定製化產品和原材料粉末的產能。2024 年3 月15 日，公司三期C地塊和D地塊舉行開工儀式，至此公司三期項目所有地塊均已開工。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲3.2、4.9、7.0億元，對應EPS 爲1.64、2.53、3.63 元，對應當前股價PE 爲49、32、22倍，未來三年歸母淨利潤複合增速爲71%。公司爲國內金屬增材製造龍頭，“材料+設備+服務”一體化佈局，給予公司2024 年60 倍PE，對應PEG 爲0.85，目標價98.40 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：關鍵核心器件依賴進口、下游客戶領域較爲集中、募投項目進展不及預期等風險。