快乐板块：收入889 亿元/+25.7%，归母净利润-2.63 亿/-116.9%。其中豫园股份收入581.5 亿元，经营性现金流同比大幅转正，为47.5 亿元；复星旅文收入171.5 亿，同比增长超过24%，归母净利扭亏为盈，ClubMed 营业额表现强劲，经调整EBITDA 大幅提升，亚特营业额创历史新高，经调整EBITDA 增长快于营业额。事件:復星國際發佈截止23 年底業績。
集團層面：總收入1982 億元/+8.6%，產業運營利潤49 億元/+20%，歸母淨利潤13.8 億元，海外收入892 億元，科創投入74 億元，全年新增註冊會員數3700w,整體槓桿率繼續下行，2023 槓桿率爲50.4%。
健康板塊：收入463 億元/-3.5%，歸母淨利潤5.80 億/-57.0%。收入端Luz Saúde 的增長有正面貢獻，而復星醫藥新冠相關產品市場需求減少導致營收和利潤下降。其中，復星醫藥不含抗疫產品營收yoy+12.43%，復星醫藥研發投入達到59.37 億，復星醫藥歸母淨利23.99 億/-35.8%。
快樂板塊：收入889 億元/+25.7%，歸母淨利潤-2.63 億/-116.9%。其中豫園股份收入581.5 億元，經營性現金流同比大幅轉正，爲47.5 億元；復星旅文收入171.5 億，同比增長超過24%，歸母淨利扭虧爲盈，ClubMed 營業額表現強勁，經調整EBITDA 大幅提升，亞特營業額創歷史新高，經調整EBITDA 增長快於營業額。
富足板塊：收入518 億元/-5.4%，歸母淨利潤2.37 億/+104.9%。營收下降主要由於出售非核心資產等因素影響，利潤端受益於運營利潤持續優化，抓住全球加息週期提升資產回報率。其中復星葡萄牙保險總保費收入52.1 億歐元，保持葡萄牙市場領先地位，HAL 德國私人銀行收入4.38 億歐元/+5.3%，投資類資管總AUM 約22885 億人民幣，蜂巢類資管AUM 約2237 億人民幣。
智造板塊：收入128 億元/+23.2%，歸母淨利潤9.34 億/-22.3%。翌耀科技收入增長強勁,驅動營收增長，受益於歐美整車廠商電動化轉型加速，翌耀科技的海外訂單大幅增長，並且訂單質量明顯改善。2023 年海外新增訂單達到人民幣63 億元，同比上漲62%。
分紅：2023 年現金分紅總額3.1 億港幣，分紅率穩定在20%，公司上市17年來持續回饋股東，累計現金分紅達港幣256 億元。
盈利預測與估值：公司長期堅持“創新”和“全球化”兩大核心增長引擎，是國內少數既積累了深厚科技與創新能力，又具備全球運營與投資能力的企業。隨着公司各業務板塊逐漸調整優化，伴隨着經濟逐步復甦，我們預計公司各板塊在營收和淨利潤層面會逐步修復。綜合預計2024-2025年歸母淨利潤爲43.25 億/61.77 億元，對應當前約7x/5x PE。
風險提示：匯率波動風險，經濟復甦不及預期，地產等宏觀環境因素波動風險
