事件概述：公司發佈24 年3 月銷量公告，3 月批發總銷量15.1 萬輛，同比+36.7%，環比+35.4%；1-3 月累計47.6 萬輛，同比+47.5%。
其中，3 月新能源銷量44,791 輛，同比+59.4%，環比+33.7%，滲透率29.7%；1-3 月新能源銷售14.4 萬輛，同比+130.9%。3 月出口銷量36,405 輛，同比+80.9%，環比+49.4%，1-3 月累計出口8.7 萬輛，同比+65.0%。分品牌看：
吉利品牌3 月銷量11.8 萬輛（銀河10,185 輛），1-3 月累計38.1 萬輛（銀河3.9 萬輛），同比+43.6%；極氪3 月銷量13,012 輛，1-3 月累計33,059 輛，同比+117.0%；領克3 月銷量19,671 輛，1-3 月銷售61,056 輛，同比+64.3%。
3 月批發銷量高增 新能源表現亮眼。3 月需求逐步恢復，車企進入加庫期，公司批發總銷量（含領克）15.1 萬輛，同比+39%，環比+35%。受益極氪001改款、極氪007、領克08 等新產品上量，新能源表現強勁，3 月公司新能源銷量44,791 輛，同比+65%，環比+34%。極氪001 於2 月27 日上市（26.9 萬-32.9 萬元），全系升級800V 高壓系統、激光雷達、8295 芯片，動力性能亦有提升，強產品力驅動下首月大定突破 30,000 臺，再次成功突破高端純電市場。
此外，4 月吉利銀河L7、銀河L6、熊貓MINI、幾何E、繽越、繽瑞cool 均改款上新，推出龍騰版車型，整體產品煥新有望驅動需求。
極氪MIX、領克07 將上市 全年產品週期強勁。4 月，極氪MIX（寶寶巴士）官圖發佈，軸距超3 米，定位跨界SUV，造型採用了“大面包式”的車身結構，車頂則採用了懸浮式的設計；領克07 EM-P 定位插混轎車，前臉採用了封閉式結構，在大燈組上則延續了領克08 的造型設計，配備LYNK Flyme Auto 魅族車機系統，在4 月25 日北京車展開啓預售後，將於5 月正式上市。展望2024年下半年，新車包括銀河3 款SUV、極氪中大SUV、領克純電車型，產品週期強勁，我們看好在極氪+銀河+領克發力下新能源加速轉型。
極氪自研高端智駕 城市NZP 年內落地。智能駕駛方面，極氪合作Mobileye+自研並駕齊驅，自研高速領航輔助系統NZP 於1 月與極氪007 同步交付，支持全國超20 種匝道類型，匝道通過率98.9%，變道成功率接近98%，全國可用；城市通勤模式將在24 年6 月開啓公測。改款極氪001 高速 NZP 也將於二季度內，覆蓋全國 90% 以上的地級市，主銷車型智能駕駛水平全面提升，有望加速實現趕超。
投資建議：公司在品牌力、產品定義及創新營銷等方面加速彎道超車，劍指國際一線車企。維持盈利預測，預計2024-2026 收入2,247.8/2,686.9/2,988.3億元，歸母淨利74.3/116.1/150.1 億元，EPS 0.74/1.15/1.49 元，對應2024 年4 月1 日9.24 港元收盤價的PE 12/7/6 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：新車銷量不及預期；新產品上市節奏不及預期；“價格戰”加劇。