公司發佈掃地機新品V20 和G20S，產品力保持引領，維持“買入”評級3 月29 日，公司發佈兩款中高端旗艦掃地機新品V20 和G20S，其中V20 售價4799 元/5399 元（上下水版本），G20S 售價5399 元/5999 元（上下水版本），產品力相較於同類產品持續保持引領。公司創新能力強勁、新品預售情況良好，我們維持盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤24.1/28.5/33.8 億元，對應EPS爲18.3/21.7/25.7 元，當前股價對應PE 爲17.9/15.1/12.7 倍，維持“買入”評級。
V20 採用全球首創雙光源固態激光雷達方案，取消凸起的LDS、機身更薄傳統掃地機的導航多靠旋轉的LDS 激光雷達，但凸起的LDS 讓機身很高。V20採用石頭聯合PMD、英飛凌、歐菲光共研、全球首創的3D-ToF 雙光源固態激光雷達導航避障方案“星航”，與同類產品相比：（1）取消凸起的雷達，機身高度降低至82mm（同類型掃地機一般在100mm 以上），可以輕鬆進出牀底、沙發等低矮空間。（2）相比線激光旋轉導航，3D-ToF 雙光源方案發射的光的面陣，具有量程遠、精度高、響應速度快等優點，能夠準確還原地圖、實現精準避障。（3）利用雙光源同時看遠看近，有效解決3D-ToF 應用於掃地機的“多鏡干擾”難題。
G20S 定位高端全能旗艦，清潔能力和便利程度進一步升級G20S 系海外S8 MaxV Ultra 的國內版，升級了拖地和基站自清潔能力，定位全能旗艦，更好滿足地毯家庭。與同類產品對比來看，（1）採用四區雙震擦地技術完全模擬人工擦地，高頻震動頻率達4000 次/分，搭配行業首創靈動機械臂及邊角固定小圓盤拖布組合，清潔能力更進一步。（2）基站新增主動洗刷刮技能，同時自動上下水版高度僅30cm。（3）螺旋雙膠刷搭配毛髮吸卷切，雙膠刷和毛髮切割。（4）支持Matter 協議，進一步聯動智能家居。（5）拖布抬升高度升至20cm。
新品預計補足中高端價格帶，看好2024Q2 熱銷拉動內銷收入持續高增2023 年公司產品矩陣整體契合K 型消費人群分佈，以價換量成效顯著，2024M2石頭銷額市佔率達21.2%，環比提升2.6pcts，已與同期科沃斯份額持平。2024M2公司發佈的P10S Pro 產品預售部分渠道斷貨、表現良好，拉動發貨周石頭品牌線上渠道銷額市佔率預計接近40%，連續7 天京東，天貓熱銷榜第一，產品力得到持續驗證。本次新品是中高端旗艦的系列推新，預計較好契合高端消費需求，有效補足產品矩陣，我們認爲有望共同對2024Q2 國內市場業績形成有力支撐。
風險提示：新品銷售不及預期；原材料價格風險；海外高通脹下需求不及預期。