滙豐發表研究報告指，嬰兒配方奶粉需求下降導致中國飛鶴(06186.HK)盈利下跌。去年內地新生嬰兒數量按年下跌6%，對比2019年更錄得35%跌幅，導致嬰兒配方奶粉(IMF)市場面臨激烈的價格競爭及持續去庫存挑戰。去年公司的營業收入按年下跌8.3%，遠低於年初訂立的雙位數增長目標。至於淨利潤按年減少31%，較該行預期低13%。

該行亦提到，公司盈利表現對IMF市場的需求敏感，2023年的下跌趨勢或會持續到今年。至於中國飛鶴近期提高主要產品零售價格，亦對公司的市場佔有率帶來一定風險。該行預期公司2024年營業收入按年增加3.9%，淨利潤預測為38.85億元人民幣，淨利潤率預期由去年的17.4%改善至今年的19.1%，主要受惠於子公司原生態牧業(01431.HK)虧損收窄，以及銷售成本率較去年同期錄得適度改善。如果公司能夠實質改善股東回報，可能會成為正面催化劑。滙豐將中國飛鶴(06186.HK)目標價由4.1港元下調至3.95港元，維持「持有」評級。(js/u)

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