2024 年3 月28 日晚，北鼎股份發佈2023 年年報。
北鼎股份發佈2023 年年報。公司全年實現營業收入6.7 億元，同比下滑17%，實現歸母淨利潤7136 萬元，同比增長52%，實現扣非歸母淨利潤6403 萬元，同比增長59%；其中單Q4 實現營業收入1.9 億元，同比下滑28%，實現歸母淨利潤1900 萬元，同比下滑6%。公司本期擬向全體股東每10 股分紅2元，不送轉，對應分紅率約91%。
分業務看。1）國內OBM，全年實現收入5.0 億元，同比下滑16%，其中單Q4 實現收入1.6 億元，同比下滑26%。四季度受宏觀消費需求低迷等因素影響，公司國內OBM 業務表現加速下滑，但全年線下渠道及抖音渠道表現亮眼，收入分別同比增長27%及32%，線下門店模型跑通後年末自營門店數也從去年同期的23 家增加至年末的27 家；2）ODM 業務，全年實現收入1.4 億元，同比增長9%，其中單Q4 實現收入2633 萬元，同比大幅增長37%，延續Q2 以來的高增長趨勢，我們推測主要受海外大客戶補庫週期支撐；3）外銷OBM，全年實現收入2615 萬元，同比下滑55%，其中單Q4 實現收入650萬元，同比下滑81%，我們推測主要受直營轉經銷模式轉換下收入確認比例減少影響。
毛利率回歸20Q3 以來高點。公司四季度毛利率同比提升3.4pt 至54.5%，回歸至2020Q3 以來最高點，我們推測主要受四季度新品帶動下的產品結構升級+OEM 業務毛利率同比大幅提升影響。費用端，四季度公司期間費用率同比提升3.7pt 至47.0%，其中銷售/ 管理費用率分別同比提升2.0pt/ 0.7pt，主要受收入下滑下攤薄減少影響，絕對額分別同比降低24%/ 21%；研發費用率同比提升同比大幅提升2.6pt，我們推測主要受新品研發增多帶來的人員及相關費用增加影響；財務費用率同比減少1.6pt，主要受利息收入同比大幅增長影響。綜合下來，公司四季度淨利率同比提升2.3pt 至9.8%。
盈利預測及投資評級。考慮到目前市場整體消費需求承壓下公司作爲高端品牌受影響相對更大，我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲7.3 億元、8.1 億元及8.9 億元，同比增長10%，預計歸母淨利潤分別爲0.8 億元、0.9億元及1.0 億元，同比分別增長15%、11%及11%，對應PE 分別爲31.0 倍、27.9 倍及25.1 倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：小家電需求恢復不及預期、行業競爭加劇、歐美主要市場需求不及預期。