事件
中遠海能披露2023 年年報，營業收入220.91 億元，同比增長18.40%。歸屬於上市公司股東的淨利潤33.51 億元，同比增長129.95%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤41.34 億元，同比增長197.31%。基本每股收益爲0.7023 元/股。擬每10 股派發現金紅利3.5 元，現金分紅比例爲 49.84%。
點評
業績處於預告下沿，符合預期水平。外貿油運毛利41.5 億元，同比增長184.6%，內貿油運毛利人民幣14.9 億元，同比增長15.6%，LNG 運輸板塊貢獻扣非後歸母淨利潤人民幣 7.90 億元，同比增長18.4%。
非經營性損失無需擔憂，出於審慎計提。當期非經常性損益金額爲 7.8 億元。主要系本集團於 2023 年完成出售 5 艘船舶產生的處置收益約人民幣 4.03 億元，以及境外合營單位經營環境變化、經營受限造成潛在投資損失。
油運景氣延續，有望實現運價中樞與估值雙重提升。供給端邏輯堅實，VLCC 景氣持續至至少27 年，景氣高位維持助推估值。需求端23 年拖累油運表現的因素有望反轉。
主要盈利預測及假設：考慮到VLCC 景氣度延續，有望實現運價中樞與估值雙提升，持續推薦VLCC 佔比最高標的中遠海能。預計24-26 年歸母淨利潤73.77/81.41/89.49 億元，對應PE10.9x/9.9x/9.0x，維持“優於大市”評級。
風險提示：OPEC+減產超預期，全球經濟大幅下滑，造船訂單超預期。