事件：公司發佈2023 年年報，實現營業收入33.89 億元，YoY-1.2%；歸母淨虧損0.83 億元，經調整後歸母淨虧損0.34 億元，同比減虧，經調整息稅折舊攤銷前盈利1.58 億元。
TapTap 收入保持較快增長，網絡遊戲付費率提升。2023 年公司信息服務業務收入12.97 億元，同比提升33%，受益於遊戲市場復甦，客戶營銷需求增加，以及公司廣告系統效率提升驅動廣告業務收入增長。2023 年TapTap 中國版APP 平均月活躍用戶數爲3581 萬人，通過23 月6 月-7 月數次策略調整，MAUs 顯著回升，其中23Q4 平均MAUs 已超22 年同期。2023 年公司遊戲業務收入20.92 億元，同比下滑14.7%，網絡遊戲平均月活躍用戶1245萬，同比下滑23%，主要由於《香腸派對》等老遊戲受競品影響MAUs 和MPUs 有所下滑，平均月付費用戶131 萬，付費率同比提升0.8pct 至10.5%。
降本增效成果顯著。2023 年公司整體業務毛利率爲61.03%，同比提升7.54pct，其中游戲業務毛利率同比提升1.23pct 至46.67%，主要由於《火力蘇打》《火炬之光：無限》等相對高毛利產品收入增加，信息服務業務毛利率同比提升10.49pct 至84.18%。2023 年銷售費用率25.53%，同比收窄1.36pct，研發費用率同比下滑7.45pct 至29.97%，主要由於人員優化。
《出發吧麥芬》表現亮眼，自研產品持續兌現。公司自研放置類產品《出發吧麥芬》已於今年1 月上線中國港澳臺市場，據七麥數據統計，《鈴蘭之劍》上線以來平均位列三地iOS 遊戲暢銷榜TOP2，並多次登頂，該遊戲亦計劃於今年在中國大陸及海外其他國家上線。除此之外，《心動小鎮》在TAPTAP平台預約量超200 萬人，規劃4 月進行付費測試，年內或有望上線。
盈利預測：預計公司24/25/26 年歸母淨利潤3.05/3.93/4.93 億元，同比扭虧/+29%/+26%，維持“買入”評級。
風險提示：自研遊戲表現不及預期；平台用戶增長放緩；政策風險