事件描述
公司披露2023 年度業績，2023 年公司實現營收33.89 億元（同比-1.2%），實現歸母淨虧損0.83 億元，經調整歸母淨虧損0.34 億元。其中2023 年下半年公司實現營收16.36 億元（同比-10.9%），實現歸母淨虧損1.73 億元，經調整歸母淨虧損1.47 億元。
事件評論
遊戲業務：主力遊戲表現有所下滑，自研產品陸續進入上線週期
1）受外部環境及若干競品上線等因素的影響，公司主力產品《香腸派對》2023 年MAU及MPU 均有所下滑，導致整體遊戲收入有所下滑。2023 年遊戲收入同比-14.7%至20.92億，其中23H2 遊戲收入同比-29.0%至9.42 億。2023 年平均月付費玩家數量同比-16.9%至130.7 萬，付費玩家佔比小幅提升0.8pct 至10.5%；其中2023 下半平均月付費玩家數量同比-24.2%至122.5 萬，付費玩家佔比提升1.1pct 至10.5%。2023 年公司上線《火力蘇打》《火炬之光：無限》《鈴蘭之劍》等新遊，有望持續提供未來遊戲收入增長潛力。
2）由於相對低毛利的代理產品《香腸派對》流水下滑，自研遊戲收入佔比提升，公司2023年遊戲業務毛利率同比+1.2pct 至46.7%。
TapTap：受益於遊戲投放需求回暖，商業潛力持續釋放
由於2023 年中國市場推出新遊數量增加，玩家和廣告主需求回暖，疊加雲玩等非廣告收入的增長，TapTap 平台2023 年收入同比+32.6%至12.97 億，其中下半年收入同比+36.0%至6.94 億。或由於推廣費用控制，2023 年TapTap 中國區MAU 同比-13.6%至3581 萬，公司於23 年中對TapTap 實施了數次策略調整，TapTap 中國區用戶重拾增勢，2023 年下半年TapTap 中國區MAU 環比增長至3765 萬，同比降幅亦有明顯收窄，2023Q4TapTap中國區MAU 已重新進入同比增長區間。
自研實力和社區商業價值逐步驗證，關注2024 年重點新遊及TapTap 後續表現? 1）公司持續推進研發體系優化調整，費用端有所改善，2023 年延續降本增效趨勢。公司2023 年末遊戲研發人員同比減少12.6%至746 人。2023 年銷售費用率同比-1.4pct 至25.5%，研發費用率同比-7.5pct 至30.0%。此外高毛利TapTap 業務收入佔比提升亦使得2023 年公司整體毛利率+7.5pct 至61.0%。
2）公司自研放置類遊戲《出發吧麥芬》已於2024 年1 月在中國港澳臺地區上線，並多次登頂三地蘋果iOS 遊戲暢銷榜，或將於Q2 起陸續上線中國大陸及海外市場。此外截至2023.12.31 公司仍有4 款遊戲處於研發階段，自研重點項目《心動小鎮》和《伊瑟·重啓日》分別於2023 年12 月和2024 年1 月獲批版號，自研產品已陸續進入上線週期。
風險提示
1、產品版號審批、上線進度、流水錶現和用戶增長不及預期風險；2、行業監管風險。