2023 年扣非後淨利潤同比增長90.15%，毛利率大幅修復。公司發佈2023年年報。公司2023 年實現營業收入25.93 億元，同比增長11.03%，銷售毛利率20.75%，同比增長3.78pct，歸母淨利潤2.42 億元，同比增長112.60%，扣非後淨利潤2.31 億元，同比增長90.15%，扣非後銷售淨利率8.93%，同比增長3.77pct。2023 年，公司生產各類橡膠輸送帶8031.66 萬平方米，同比增長11.02%。公司2023 年第四季度實現營業收入7.38 億元，環比增長12.84%，同比增長15.66%，歸母淨利潤7991.86 萬元，環比增長32.83%，同比增長176.68%，扣非後淨利潤7380.04 萬元，環比增長25.24%，同比增長115.83%。
2023 年派發現金股利總額1.03 億元。公司擬定2023 年度利潤分配方案，以未來實施分配方案時股權登記日的總股本爲基數，每10 股派發現金股利2.50元（含稅），剩餘未分配利潤結轉至下一年度；不送紅股，不以公積金轉增股本，假設本次權益分派股權登記日前股本未發生變動時，現金股利總額約爲1.03 億元，約佔公司2023 年歸母淨利潤比重的43%。公司發佈未來三年（2024-2026 年）股東回報規劃，根據規劃，公司原則上每年年度股東大會審議通過後進行一次現金分紅，未來三年（2024-2026 年）以現金方式累計分配的利潤不少於該三年實現的年均可分配利潤的30%，利潤分配可採取現金、股票、現金與股票相結合或者法律、法規允許的其他方式，並優先採用現金分紅的利潤分配方式。
輸送帶產能不斷擴張，帶動未來業績增長。公司可轉債項目“年產1500 萬平方米高強力節能環保輸送帶項目”於2023 年陸續投產，公司輸送帶產能增加至9000 萬平方米；在“臺升智能製造生產基地項目”上，公司合計投資7 億元，項目一期已基本建設完成，接下來將進入試生產階段，預計將於2024 年二季度開始逐步投產，二期3000 萬平方米預計2024 年底前完成設備安裝。未來該項目投產將進一步提升公司產能，以提高市場佔有率。
盈利預測。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.92、3.50、4.11億元，對應EPS 分別爲0.71 元、0.85 元、1.00 元。參考同行業公司，我們給予公司2024 年13-15 倍PE，對應合理價值區間爲9.23-10.65 元，維持“優於大市”評級。
風險提示。項目建設進度不及預期、原材料及產品價格大幅波動、安全環保風險、宏觀經濟下行