2023 年營收同比增長35%，智能電控產品銷量同比增長49%。2023 年實現營收74.74 億元，同比+35%；歸母淨利潤8.91 億元，同比+28%；公司營收及利潤增長主要受益於客戶訂單及產品銷量增加，2023 年公司智能電控產品銷量372 萬套，同比+48.93%；盤式制動器銷量285 萬套，同比+26.55%；輕量化制動零部件銷量1019 萬件，同比+31.32%，機械轉向產品銷量233 萬套。
2023Q4 公司歸母淨利率環比+0.66pct。2023 年公司毛利率22.57%，同比+0.13pct；實現歸母淨利率11.92%，同比-0.7pct，單四季度公司毛利率23.09%，同比-0.25pct，環比+0.48pct；歸母淨利率12.54%，同比+0.63pct，環比+0.66%。公司2023 年新增量產241 項，同比+45%；新增定點319 項，同比-14%，隨新訂單量產，公司盈利能力有望持續上行。
在手訂單充足，持續推進線控制動1.5 版、前溼後幹及下一代產品進程。2023年新增盤式制動器/輕量化產品/電子駐車制動/電子穩定控制/電動尾門開閉/線控制動/高級駕駛輔助/電動轉向管柱/機械轉向器/機械管柱定點137/37/47/3/50/17/8/11/10 個，在手訂單充足。公司進一步完成線控制動1.5 版設計、開發及性能測試、前溼後幹方案研發，技術持續增強。
制動冗餘的下一代線控制動系統研發完成，預計24 年上半年量產。
賦能國內優質車企，定位全球化底盤供應商。伯特利是國內少數擁有自主知識產權，能夠批量生產電子駐車制動系統、制動防抱死系統及電子穩定控制系統、線控制動系統等智能電控產品的企業，賦能自主品牌實現雙贏增長，隨自主品牌走向海外，公司在美國、墨西哥等國家也同步佈局海外研發和生產基地。在墨西哥新增年產50 萬套電子駐車制動系統卡鉗生產線；墨西哥年產400 萬件輕量化零部件產線於2023 年9 月投產；2023年6 月1.65 億美元投建墨西哥年產550 萬件鑄鋁轉向節、170 萬件控制臂/副車架、100 萬件電子駐車制動鉗、100 萬件前制動鉗等產能，後續公司將考慮在海外其他地區推進佈局。
風險提示：終端需求不及預期；產品技術研發不及預期。
投資建議：維持盈利預測，維持“買入”評級。公司是國產製動系統龍頭企業，我們看好公司智能電控產品加速放量帶來業績持續上行，維持盈利預測，預計伯特利24/25/26 年歸母淨利潤爲12.0/16.1/20.7 億元，維持“買入”評級。