发布23 年财报，业绩高增

公司2023 年收入4.89 亿元，同减0.4%；毛利2.3 亿元，同增32.8%，净利0.9 亿元，同增66.2%；调后净利0.89 亿元，同增62.8%。

2023 年公司全日制复习业务收入2 亿元，同增25.2%；辅导项目1.4 亿元，同减41%；素质教育1.4 亿，同增71.1%。

2023 年毛利率47%，同增11.8pct。

素质教育+职业教育+全日制齐头并进

卓越响应政策号召，积极转型，加快获取「非学科营利性牌照」进度，依托近26 年累计的口碑和教学教研沉淀，形成「素质教育+职业教育+全日制教育」的新格局。

卓越以数字化赋能全日制教育板块发展，构建「卓越慧学系统」与「生命成长体系」两大护城河。卓越聚焦于文学、科学素质等核心素养的培养，「卓越编程」、「奇趣小记者」、「思考星球」、「嘀嗒文学」、「文学美育」、「躬行实践」、「双语文化」、「多元思维」、「社会科学素养」等9 个产品，上述产品为广东省首批通过教育主管部门非学科鉴定的素质类产品，为卓越转型提供重要保障。

加速素质教育布局，助力湾区业务增长

卓越的素质教育产品在粤港澳大湾区发展取得了阶段性显著成效，未来将持续推动粤港澳大湾区的行稳致远，特别是在深圳和佛山两个经济活跃的大湾区城市重点布局与拓展。

通过「校内课后素质产品」及「校外自营店」多模式覆盖课后用户群体，进一步与更多中小学合作，结合自身本地化优势、专业化服务运营体系及师训团队，创新利用内外部资源，完善科技、体育、艺术、人文等校内课后素质产品体系，提升教学满意度。

同时，前瞻性布局校外自营店，通过局部试点，打造「课后素质教育自营模型」，满足大湾区用户的课后素质提升需求。公司亦积极响应国家「五育融合」的理念，协助学校素质教育落地，打造素质教育特色校本课程，构建校内课后服务新格局。

继续深化「素质教育+社区」模式，以社区为中心辐射周边，将多元化素质教育细分产品重组，通过「直接感知、实际操作、亲身体验」的方式发掘学生的兴趣天赋，为学生提供更多元化的选择，打造综合性及多品类的一站式素质教育基地，提升影响力。

科技赋能教学体系，持续推动高质量发展

公司专注为广大学子提供全日制复习业务，快速开拓省内市场，夯实在华南地区竞争地位，同时努力向全国市场迈进，探索、开拓新的市场版图。

未来将紧密跟随全球教育的发展趋势，致力于运用科技赋能的精准教学体系，打造集人工智能与全人教育为一体的教学生态，从而更精准地把握学生需求，通过不断优化的教学模式，以保障教学内容高质量输出，加速业务板块的发展。

上调盈利预测，维持“买入”评级

在教育创新征途上，公司将不断优化教育产业布局，发挥集团既有的优势，深入拓展与各方教育资源的交流合作，促进公司多领域、多赛道发展。同　　时也将创新研发教育产品，不断提升产品质量和教学效果。

考虑到①目前行业供给减少，留存机构竞争格局改善，头部优势显著，运营效率提高，有效带动净利率提升；②公司素质教育+职业教育+全日制齐头并进，多元发展，并以数字化赋能；同时，卓越编程、思考星球等9 个产品为广东省首批通过教育主管部门非学科鉴定的素质类产品，为转型提供重要保障；增长潜力可期，同时考虑到2023 年业绩，我们上调公司24-25年盈利预测并新增26 年盈利预测，我们预计2024-25 年收入分别为6.9 亿人民币、10.3 亿人民币（原值为6.8 亿人民币、9.9 亿人民币），调后净利分别为1.5 亿人民币、2.4 亿人民币（原值为1.2 亿人民币、2.3 亿人民币），24-25 年EPS 分别为0.17、0.29 元人民币/股。2026 年收入12.8 亿人民币、调后净利3 亿人民币、EPS 为0.36 元人民币/股；2024-26 年PE 分别为16、10、8X。维持“买入”评级。

风险提示：政策风险，新业务风险，管理风险，运营成本上升风险，公司流通市值较小风险等。