中泰證券表示，當前整體市場仍然處於相對底部位置，醫藥板塊在經歷長期回調後，更是處於基本面、政策面和資金面的多重底部，堅定看好全年醫藥板塊行情。
智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，由於Q1業績相對平淡，3月醫藥板塊整體表現疲弱，但內部子板塊有所分化，AI、GLP-1、NASH等熱點催化相關個股有所表現。當前整體市場仍然處於相對底部位置，醫藥板塊在經歷長期回調後，更是處於基本面、政策面和資金面的多重底部，堅定看好全年醫藥板塊行情。Q1業績即將落地，逐步關注Q2業績改善的醫藥板塊板塊及個股，積極把握兼顧防守與進攻的佈局策略。宏觀預期疲弱下，積極佈局包括高股息在內的防禦性資產，同時配置有真成長的進攻標的。
4月重點推薦：東阿阿膠(000423.SZ)、濟川藥業(600566.SH)、百克生物(688276.SH)、三生國健(688336.SH)、聯邦制藥(03933)、九強生物(300406.SZ)、九典制藥(300705.SZ)、諾泰生物(688076.SH)、百誠醫藥(301096.SZ)、司太立(603520.SH)。
重點推薦3月平均平均下跌0.75%，跑贏醫藥行業1.51%，其中百誠醫藥(+11.19%)、九典制藥(+10.64%)、東阿阿膠(+5.90%)、聯邦制藥(+5.41%)、諾泰生物(+4.49%)表現亮眼。
中泰證券主要觀點如下：
3月回顧：板塊整體疲弱，主題性機會亮眼；看好基本面逐季改善，建議底部佈局
3月醫藥生物板塊下跌2.27%，同期滬深300上漲0.61%，醫藥板塊跑輸滬深300約2.87%，位列31個子行業第28位。其中化學制藥、中藥、醫藥商業分別上漲1.58%、1.09%、0.53%，醫療服務、生物製品、醫療器械分別下跌8.00%、5.79%、3.74%。中泰證券指出，由於Q1業績相對平淡，3月醫藥板塊整體表現疲弱，但內部子板塊有所分化，AI、GLP-1、NASH等熱點催化相關個股有所表現。當前整體市場仍然處於相對底部位置，醫藥板塊在經歷長期回調後，更是處於基本面、政策面和資金面的多重底部，堅定看好全年醫藥板塊行情。
4月佈局思路：Q1業績即將落地，逐步關注Q2業績改善的板塊及個股
4月進入年報一季報密集披露期，基本面權重將有所提升，同時逐步關注Q2業績趨勢和熱點賽道催化。一季報數據的披露以及4月定性數據的讀出，將會對超預期優質個股形成催化，同時也會前瞻Q2，以此把握佈局良機。從2024年Q1前瞻來看，重點推薦兩個方向：
1)差異化產品放量：包括部分創新藥、創新器械、疫苗、特色仿製藥、品牌中藥等，如榮昌生物、九典制藥(30-40%，24Q1前瞻，下同)、百克生物(572-763%)、東阿阿膠(35-40%)等。
(2)行業階段景氣：包括GLP-1減肥藥產業鏈的諾泰生物(40-50%)、聖諾生物，以及仿製藥CRO的百誠醫藥(30-40%)、陽光諾和(30-40%)等。當下前瞻Q2定性趨勢來看，前文強調的Q1業績亮眼板塊及個股有望延續，包括差異化產品放量及行業景氣賽道;同時由於基數、產業週期等因素帶來業績拐點或改善值得關注，包括低基數的藥店、部分中藥、部分醫療服務等，以及基本面底部有望拐點的低值耗材、特色原料藥、CRO/CDMO等。
進攻：
1)創新藥：前期調整的“超跌”板塊，且逐步迎來年報一季報的窗口期，同時海外跨國藥企年報披露有望帶來國內映射行情；看好榮昌生物、艾力斯、康方生物、神州細胞、樂普生物、中國生物製藥等。
(2)GLP-1多肽產業鏈：當前重磅多肽藥物司美格魯肽、替爾泊肽的快速放量，疊加心衰、慢性腎病、NASH等適應症的持續開拓，新型多靶點多肽減重藥物的不斷研發，預計GLP-1多肽產業鏈有望迎來一輪爆發。重點看好諾泰生物、聖諾生物、翰宇藥業、奧銳特、美諾華等。
防禦：
持續把握高股息、現金流穩定、國企改革相關標的。當前市場環境下，現金爲王，放鬆對成長性要求，積極尋找現金流穩定、低估值高分紅、以及主業穩定估值低的相關標的。伴隨近期國務院提出深入推進“提高央企控股上市公司質量”專項行動，疊加2024年有望看到分紅派息水平不斷提升，建議持續佈局醫藥商業、中藥、血製品、醫療器械板塊的優質國企，看好東阿阿膠、濟川藥業、昆藥集團、江中藥業、九強生物等。
行業熱點聚焦：
(1)諾和諾德公佈其GLP-1系列試驗的主要結果。(2)首款NASH療法獲FDA批准。(3)英偉達2024年GPU技術大會開幕，生命科學/醫療保健相關會議成爲熱點。
市場動態：
對2024年初到目前的醫藥板塊進行分析，醫藥板塊收益率-12.1%，同期滬深300絕對收益率3.1%，醫藥板塊跑輸滬深300約15.2%。2024年3月醫藥生物板塊下跌2.27%，同期滬深300上漲0.61%，醫藥板塊跑輸滬深300約2.87%，位列31個子行業第28位。其中、化學制藥、中藥、醫藥商業分別上漲1.58%、1.09%、0.53%，醫療服務、生物製品、醫療器械分別下跌8.00%、5.79%、3.74%。
以2024年盈利預測估值來計算，目前醫藥板塊估值19.4倍PE，全部A股(扣除金融板塊)市盈率約爲14.8倍，醫藥板塊相對全部A股(扣除金融板塊)的溢價率爲30.7%。以TTM估值法計算，目前醫藥板塊估值25.0倍PE，低於歷史平均水平(35.7倍PE)，相對全部A股(扣除金融板塊)的溢價率爲32.3%。
風險提示：
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