柠萌影视近期发布2023年年度业绩公告。公司2023年全年实现营业收入12.22亿元，同比+28.41%；经调整净利润2.27亿元，同比+60.40%。
版权剧、电影持续突破，2024年有望成为产能大年。2023公司全年营收12.2亿元，同比增长28.4%，2023年经调整净利润2.27亿元，同比+60.40%，收入主要由长剧贡献(11.7亿)：1)23年公司播出精品都市爱情剧剧《爱情而已》(豆瓣评分8.2)、医疗剧《问心》(豆瓣评分8.5)、古装大剧《一念关山》，播映权集均销售价格显著高于行业水平，也为公司39.4%的高毛利率提供有力支持。此外，公司滚动储备长剧项目超1,000集，24年预计上映16部作品，全赛道布局，有望迎来产能爆发的一年。2)公司加速打造全链路营销模式，艺人商务联动自有IP与剧集资源，23年年度签约金额超4,000万，同比增长超2.5倍。3)2023年长剧海外发行收入继续呈现高速增长态势，较2022年增长约89.1%至人民币38.8百万元。
此外，公司在电影板块实现全新突破，公司主投主控电影《乔妍的心事》(赵丽颖、辛芷蕾主演)已杀青并预计24年上映，有望为业绩贡献弹性。
跑通短剧商业模式，业绩有望快速提升。2023年短剧等新业务持续贡献收入增量：公司产出年度现象级短剧《二十九》、《流量背后》等多部爆款短剧，总播放量超24亿次，并通过商务合作、用户付费等多维度累计实现3223万元收入，同比增长超12倍，毛利率也达到了25.2%的较高水平。
2023年内，公司加速推进海外短剧的制作及发行，同时将AI等新技术运用到剧本开发、角色选择等制作流程中，已上线2部海外短剧。
拓宽海外发行板块，影视、短剧出海势头强劲。公司搭建海外业务平台“柠萌国际”，开拓海外业务新版块。热门剧集实现海外播映，《爱情而已》、《问心》、《一念关山》等多部剧集在海外一线平台热播，发行价格达行业头部水平。公司还与泰国GDH、印尼MNC等集团联合开发制作本土新剧。此外，基于构思策划优势并结合海外本土资源，短剧业务也逐步实现出海。
考虑到公司长剧主业预期2024年产能显著扩张，短剧业务也有望进一步快速发展，叠加投资电影有望贡献业绩弹性，我们预测公司2024/2025/2026年分别实现收入15.71/17.59/19.25亿元，预计实现经调整净利润2.47/2.81/3.07亿元。
风险提示：主业竞争加剧的风险；剧集上线不确定性风险等。
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