投資要點：
事件：公司發佈2023 年報，公司實現營業總收入606.77 億元，yoy +9.60%；歸母淨利潤35.50 億元，yoy +24.23%，同時每股分紅0.475 元，公司業績表現符合預期。
火電、核電、氣電及電站服務快速增長，其他收益及投資收益對利潤也有較大貢獻。2023年公司火電實現收入139 億，yoy +29%，核電實現收入29 億，yoy +41%，燃氣實現收入38 億，yoy +107%，電站服務實現收入38 億，yoy +49%。此外，其他收益（主要爲新增先進製造企業增值稅加計抵減1.85 億元）及投資收益（主要爲處置長期股權增加3.7億）合計增長5.6 億元，對利潤增長也有較大貢獻。
2023 年新增訂單865.32 億元，同比增長32%。其中：可再生能源201 億，yoy+13%，清潔高效能源裝備341 億，yoy+57%，新興成長產業114 億，yoy+19%，工程及服務117 億，yoy+37%，現代服務業92 億，yoy+15%。
電源裝備及電站服務：景氣持續，公司競爭力持續領先。中國電力企業聯合會預測，預計2024 年全國新增發電裝機將再次突破3 億千瓦。煤電：公司市佔率領先，爐機電成套項目訂單同比增長超過100%。水電：衝擊式機組、混合抽蓄、變速抽蓄實現市場突破。氣電：市佔率保持第一，自主研發國產G50 首臺燃機示範項目成功投運。核電：獲得鉛鉍堆、低溫堆等新堆型樣機研製項目。風電：年度裝機行業排名提升。太陽能發電：獲得光熱發電項目、多能耦合熔鹽儲罐及蒸發器系統等訂單。此外，公司餘熱餘壓透平機組技術領先。
新興產業：氫能及新型儲能高速增長。2023 年公司獲得天然氣管道電驅壓縮機組成套項目，中標70 輛氫能物流車示範項目，氫能燃料電池發電系統保持領先，中標國內最大綠電制氫儲氫發電商用項目（在都江堰建設10MW 等級的工業園區氫儲能供電站）。同時公司積極爭取風光資源指標，推動商業模式創新。
大股東計劃增持1.5~3 億元，增持股份不超過公司總股本1%。2023 年12 月8 日公司公告，公司大股東東方電氣集團推出市場化增持方案，計劃在未來12 個月內進一步增持，增持金額約1.5-3 億元，增持股份數量不超過公司總股本的1%（含本次已增持股份）。
投資分析意見：考慮公司新型產業增速低於預期，我們下調2024-25 年公司歸母淨利潤分別爲40.74/49.16 億元（下調前爲53.1/61.4 億元），新增2026 年歸母淨利潤分別爲59.21億元，當前股價對應PE 分別爲12、10 和8 倍，考慮公司2024-26 淨利潤CAGR 達21%，同時參照可比公司2024 平均PE 22x 估值，我們維持“買入”評級。
風險提示：各項電力建設進度不及預期；新興產業發展不及預期。