事件：公司發佈2023年報，實現營收42.07億美元，同比+9.6%，淨利潤3674萬美元，同比-37%，毛利率8.8%，同比-0.8pp，淨利率1.07%，同比-0.63pp。
營收創歷史新高，亞太地區表現亮眼。根據標普統計，2023 年全球整車製造商汽車產量增加9.4%，公司營收增速與行業基本持平，保持穩健增長。其中，與22 年相比，由於美元兌人民幣的升值幅度大於其兌歐元的貶值幅度，公司營收受到外幣換算的不利影響約41.4 百萬美元；23 年獲客戶原材料漲價補償同比減少約16.2 百萬美元；就不利外幣換算及與商品補償有關的減少作出調整後，公司23 年收入同比增長11.1%。分地區來看，23 年北美地區營收22.59 億美元，同比+0.5%，佔比53.7%，同比-4.8pp；亞太地區營收12.15億美元，同比+25.9%，佔比28.9%，同比+3.7pp；歐洲、中東、非洲及南美洲營收7.26 億美元，同比+17.3%，佔比17.2%，同比+1.1pp；亞太地區繼續保持強勢增長勢頭。
突發事件影響盈利，持續開展降本增效。23 年公司毛利和淨利大幅下滑主要來自不利的外匯匯兌、供應商中斷、重組成本及通脹壓力等因素影響，其中供應商中斷事件、UAW（全美汽車工人聯合會）罷工、重組工作分別影響利潤49.3百萬美元、15.3 百萬美元、10.0 百萬美元。截止23 年底，該供應商替代工作已完成。公司實施固定支出削減措施，包括在美國實施自願提前退休計劃、繼續擴大全球工程能力及優化製造佈局等。23 年原材料佔成本比重爲65.4%，同比-1.3pp，表明通脹壓力逐漸緩解，隨着公司繼續實施降本增效，積極開拓國內供應鏈，疊加原材料端進一步下滑，預計24 年公司毛利和淨利將企穩回升。
客戶訂單充足，行業領先優勢延續。公司23 年取得客戶訂單61 億美元，其中北美地區佔比59%，亞太佔比30%，其他地區佔比11%；20%爲中國品牌車企；83%用於電動車或電動車/內燃機共享平台；41%爲新獲取業務。客戶訂單充足，有望爲公司帶來長期高於市場水平的增長。目前EPS 存在從C-EPS、P-EPS到DP-EPS、R-EPS 的升級過程，隨着L3+自動駕駛滲透率提升，線控轉向元年有望到來，目前公司已獲得與2個線控轉向訂單，彰顯公司先進的技術實力，有望在行業升級中獲得先機，提升市佔率。
盈利預測與評級：預計公司2024-2026年歸母淨利潤CAGR爲87.4%，對應當前PE 爲7.7/5.6/4.3 倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇風險，匯率波動風險，新產品拓展不及預期風險。