事件：

公司公告 2023 年年度报告，2023 年公司实现营业收入470.75 亿元，同比增长13.08%；实现归属于上市公司股东的净利润35.06 亿元，同比增长52.04%；稀释每股收益为0.42 元/股，同比增长55.56%。

点评：

业绩增长符合预期，盈利能力有所提升

2023 年公司经营业绩快速增长，报告期实现营收470.75 亿元，同比增长13.08%，其中境外收入179.05 亿元，同比增长79.20%，境外收入占比进一步提升至38.04%，创历史新高。报告期公司实现归母净利润为35.06 亿，同比增长52.04%。盈利能力方面，2023 年公司毛利率、净利率分别为27.54%、8.01%，较22 年分别增长5.71、2.28pct。2023 年公司平均净资产收益率为6.31%，较22 年增长2.18pct。

与投资者共享发展成果，拟现金分红超27 亿元自上市以来，公司已累计分红超25 次、分红金额超235 亿元，超过公司从股票市场融资的金额，历史整体分红率约为42%，此外，近5 年公司还持续开展大规模股份回购，合计回购金额近48 亿元。2023 年度公司拟再次向全体股东每10 股派发现金红利3.20 元（含税），合计金额超过27 亿元，分红率高达约80%。

盈利预测

中性情景下，我们预计公司2024-2026 年实现营收558.06、667.40、775.42亿元；实现归母净利润44.58、58.99、72.70 亿元，EPS 分别为0.51、0.68、0.84 元/股，对应PE15.98、12.08、9.80 倍。维持对公司“增持”评级。

风险提示

市场竞争风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、下游需求变化风险、国际局势变化风险。