安徽江淮汽車集團 股份有限公司始建於 1964年，歷經數十年的發展已成爲一家集商用車、乘用車及動力總成研發、製造、銷售和服務於一體的綜合型汽車廠商，公司產品主要是整車和客車底盤，其中整車產品分爲乘用車和商用車，乘用車包括 SUV、轎車、MPV 等產品，商用車包括輕型貨車、重型貨車、多功能商用車、客車等產品，零部件方面，覆蓋傳統燃油車和新能源產品。公司近年來銷量較穩定，乘用車銷量逐年增長，同時持續拓展海外市場，出口改善銷量結構。
公司於2016 年先後與蔚來和大衆展開合作，在不斷深化合作的過程中提升先進製造能力。與蔚來的合作中，在公司的協助下，蔚來順利上市ES8、ES6 等車型，併成立江來公司進一步深化合作。之後公司在2023年四季度通過公開掛牌方式轉讓相關產能資產，蔚來成爲主要受讓方，此舉對雙方均有積極的意義。與大衆的合作中，二者成立了合資公司江淮大衆，投入運行後發佈了新能源品牌思皓。隨着合作的不斷深入以及相關增資活動，合資公司更名大衆（安徽），研發中心也順利啓用，純電動車型Cupra Tavascan 於2023 年12 月啓動生產、主要面向歐洲市場，此外，合資公司面向國內的首款新能源車型ID.UNYX 與衆近期也出現在工信部公告中，定位A 級純電SUV。在與蔚來、大衆等優質車企合作過程中，公司積累了合作經驗，提升了先進製造能力，爲後續進一步發展以及新能源轉型奠定了良好的基礎。
加入華爲智選陣營，雙方強強聯合、優勢互補，有望實現高端化新能源突破。公司與華爲在2019 年就簽署了合作框架協議及MDC 平台合作協議，雙方的合作隨着2023 年12 月《智能新能源汽車合作協議》的簽署而進一步加深。江淮在先進製造方面具備優勢，華爲在用戶領域擁有打造高端產品的成功經驗，並且能夠從產品定義、宣傳營銷、銷售渠道等多方面進行賦能，二者發揮各自的強項，有望爲鴻蒙智行陣營再添增量，也將帶動江淮汽車向中高端新能源領域進軍。
盈利預測及評級：預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.36 億、2.17億、4.24 億，EPS 分別爲0.06 元、0.10 元、0.19 元，PE 分別爲261.47倍、163.86 倍、83.70 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：汽車行業景氣度不及預期；公司新能源轉型不及預期。